中天科技(600522)：聚焦主营盈利提升 新能源业务再获大单

　　事件：公司发布22 年三季报，22Q1-Q3 公司收入291.95 亿元（同比-20.93%）；归母净利润24.70 亿元（同比+400.00%）；扣非归母净利润24.31 亿元（同比+431.35%） ； 毛利率18.84%（同比+5.09pcts）。22Q3 收入91.54 亿元（同比-28.89%）；归母净利润6.46 亿元（同比+165.13%）；扣非归母净利润6.37 亿元（同比+152.49%）；毛利率18.19%（同比+2.25pcts，环比+2.32pcts）。
　　22Q1-Q3 公司销售费用6.23 亿元（同比+20.29%），管理费用4.97亿元（同比+10.84%），研发费用12.07 亿元（同比+17.77%），财务费用-0.76 亿元（同比-3.45 亿元）；Q3 末存货64.17 亿元（同比-11.05%），合同负债23.17 亿元（同比-17.08%）。
　　海洋、储能、光伏业务获近24 亿订单，对今明年业绩形成支撑。
　　10 月20 日，公司公告新增业务订单合计约23.66 亿元，其中海洋、储能、光伏领域分别新增订单约11.28、3.34、9.05 亿元，本次新增订单有利于进一步巩固公司在海上风电、光伏和大型储能的市场领先地位，并提升公司在新能源领域的竞争优势。
　　公司各领域业务持续向好。公司专注能源网络和通信网络两大领域，产业布局以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G 通信为基础、新材料为生长点。1）通信领域，公司紧抓产业回暖机遇，国内通信运营商集采成绩大幅提升，多种产品市场份额位列前三；积极参与重大项目，全自主研发G.654.E 干线光缆为电信、联通网络规模化商用提供产品和服务。2）储能领域，公司持续优化创新，实现“芯组舱站”全过程安全输出；加码智能化产线，强势扩增产能；订单持续放量，已公告金额超27 亿（创历史新高）。3）光伏领域，统筹推进公司内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设（如东滩涂光伏资源进入开发阶段）；充分发挥资源辐射优势，全面拓宽域外业务基本面。4）海洋领域，公司山东广东市场两翼齐飞；南海海缆环保型海缆顺利交付，以“技术创新”助力“平价上网”目标；海洋工程成功升级“两型三船”。5）电网领域，更加注重研发节能、环保、绿色输电产品；节能导线在国网、南网市场占有率保持第一。
　　盈利预测。因受到海风业务节奏延后影响，部分海上项目收入放缓，我们预计公司2022-2024 年归属母公司股东净利润分别为33.98 亿元（ -9.10%） 、43.56 亿元（ -5.30%） 、52.53 亿元（-5.30%），EPS 为1.00 元（-9.09%）、1.28 元（-5.19%）、1.54元（-5.52%）。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022 年动态PE 30x（未调整），对应目标价格为30.00 元（-9.09%），维持“优于大市”评级。
　　风险提示。光缆价格低于预期，海上风电建设不及预期，订单落地不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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