长安汽车(000625)：10月产销继续向好 新能源车月销量达3.7万辆

　　事件：长安汽车 10 月汽车产量22.9 万辆，同比+15%，环比+3%，1-10 月累计生产汽车186.1 万辆，同比基本持平；10 月销量22.5 万辆，同比+11%，环比+4%，1-10 月累计销售汽车190.6 万辆，同比-2%。其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达10 月分别实现销量11.3 万辆、0.7 万辆、1.9 万辆、2.2 万辆、0.8 万辆。
　　点评：
　　11-12 月销量目标54.4 万辆，同比有望实现30%的增长。根据乘联会数据，10 月全国狭义乘用车批发销量219.1 万辆，同比+11%，环比-5%，零售销量184.0 万辆，同比+7%，环比-4%。公司10 月销售22.5 万辆，同比+11%，环比+4%，环比高于行业平均水平。国庆期间长安在两江工厂召开“决战四季度，全力保交付”誓师大会，全年销售目标定为245 万辆，以此推算11-12月销量目标为54.4 万辆，同比+30%。
　　自主品牌持续恢复，新能源单月销量达3.7 万台。自主品牌方面，10 月自主品牌销售18.4 万辆，同比+26%，1-10 月累计销售150.8 万辆，同比+1%；自主乘用车销售14.7 万辆，同比+43%，1-10 月累计销售109.9 万辆，同比+7%；自主海外销售1.7 万辆，1-10 月自主海外销售15.6 万辆，同比+53%；自主新能源车销售3.7 万辆，同比+234%，1-10 月累计销售19.3 万辆，同比+133%。合资品牌方面，10 月长安福特销售2.2 万辆，同比-26%，1-10月累计销售21.3 万辆，同比-11%；长安马自达销售0.8 万辆，同比-55%，1-10 月累计销售9.2 万辆，同比-17%。
　　智能电动发力大年，阿维塔11+深蓝03+LUMIN 全面覆盖高中低端市场。1）阿维塔11：8 月8 日阿维塔11 正式发布了三款纯电车型，售价分别为35、37、41 万元，阿维塔11 作为长安、华为、宁德时代共同打造的CHN 平台旗下首款轿跑，智能化配置丰富，能让消费者感受到独特的情感化体验，此外阿维塔11 将通过自建高端独立门店+华为智选销售，公司预计12 月正式开始交付，长安新能源有望凭借阿维塔实现品牌向上。2）深蓝SL03：7月25 日深蓝SL03 正式发布四个版本车型，分别是1200 增程版、515 纯电版、705 纯电版、730 氢电版，售价从16.89 到69.99 万元，凭借着炫酷科技外形+高性价比配置+增程式缓解里程焦虑，深蓝SL03 赢得了广大消费者的喜爱，8、9、10 月份的销量分别为1256、5825、5537 辆，随着产能逐渐爬坡，我们预计SL03 稳态年销量在15-20 万台。长安深蓝品牌目前共规划5 款产品，公司预计到2025 年深蓝品牌销量达60 万辆。3）LUMIN：作为国民级精品纯电微车，上市伊始就受到强烈追捧，根据车主之家数据，5-9 月的销量分别为160、1707、7412、10783、11267 辆，随着产量逐渐增加，对标五菱宏光mini，销量有望持续爬坡。
　　盈利预测与投资评级：10 月公司自主品牌销量持续恢复，新能源销量达3.7　　万台，随着Lumin、深蓝SL03、阿维塔11 的逐步放量交付，公司有望实现全年245 万台的销量目标。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为91、97、118 亿元，对应 PE 分别为14、13、11 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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