四川双马(000935)：新基金落地 公司未来业绩可期

　　本报告导读：
　　为推动公司私募股权业务发展，公司参与投资和谐绿色产业基金，基金目标认缴总额75 亿，公司跟投10 亿，有望增厚每年管理费收入1.5 亿。
　　事件：
　　2022年11月13 日，公司发布公告拟参与和谐绿色产业基金，基金目标认缴总额75 亿，四川双马参股子公司担任GP 和管理人。
　　评论：
　　为进一步推动公司私募股权业务发展，提升公司盈利能力，公司拟参与投资和谐绿色产业基金。根据四川双马公告，为持续提升上市公司的盈利能力，选择优质的实体经济企业进行投资和经营管理，为上市公司的业务不断培养新的增长点,公司拟参与投资宜宾和谐绿色产业发展股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“和谐绿色产业基金”）。
　　基金目标认缴总额75 亿，四川双马旗下子公司合计跟投10 亿元。公司参与投资后，和谐绿色产业基金GP 为西藏锦坤，认缴2.25 亿元，四川双马向西藏锦坤新增注册资本5200 万元，成为持有西藏锦坤50%股权的股东。LP 为宜宾创投和西藏锦旭，其中宜宾创投（实控人为宜宾市国资委）认缴22.5 亿元，西藏锦旭（四川双马全资子公司）认缴7.75 亿，当前基金合计认缴32.5 亿，其中四川双马旗下子公司合计跟投10 亿元，目标认缴总额75 亿元。基金管理人为西藏锦合，西藏锦合为四川双马全资子公司。和谐绿色产业基金重点关注智能制造、半导体、清洁能源及技术、消费和服务等行业中增长确定性高、市场空间大，且具备产业资源的核心领域。
　　新基金落地，有望推动公司盈利增长，预计未来将有更多新基金落地，看好公司长期发展。新基金目标认缴总额75 亿，四川双马全资子公司西藏锦合为基金管理人，预计该基金每年增厚公司管理费收入1.5 亿，带来公司盈利增长，同时管理费收入不受投资收益率影响，有利于公司盈利确定性的提升。公司持有GP 西藏锦坤50%股权，因此业绩报酬按照10%计入公司业绩; 此外公司跟投10 亿元，未来有望增厚投资收益。考虑到公司较强的投资能力，预计未来公司将有更多新基金落地，看好公司长期发展。
　　投资建议：新基金落地有望推动公司盈利增长，看好公司长期发展，维持22/23/24 年归母净利润预测为15.25/20.37/31.04 亿元，对应EPS为2.00/2.67/4.07 元。维持“增持”评级，维持目标价33.16 元，对应22年17xP/E。
　　风险提示：资本市场大幅波动；股权投资环境恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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