芯海科技(688595)：信号链长期积累 EC、锂电管理芯片助力成长

　　本报告导读：
　　公司积极布局BMS、EC 芯片，其中32 位高性能EC 芯片CSC2E101 已经成功进入Intel PCL 序列，未来长期成长动力足。
　　投资要点：
　　“增持”评级 ，下调目标价至50.00 元。考虑到消费类下游需求，调整公司2022-2024 年 EPS 分别为0.36（前值1.09）元、1.00（前值1.48）元、1.63（前值1.93）元，参考行业平均估值及公司研发能力，给予公司23 年50 倍PE，下调目标价至50.00 元，“增持”评级。
　　围绕笔记本电脑布局，积极推出EC 芯片。公司全面构建PC 产品生态布局， PD、HapticPad 等解决方案等产品实现了规模化商用。此外，公司积极推出EC 产品，32 位高性能EC 芯片CSC2E101 成功进入Intel PCL 序列。在安全性能上，CSC2E101 从产品的硬件层面加密技术设计，更好地构建用户数据安全防火墙。在低功耗设计上，在VBAT 模式下功耗低于6uA 以下，超出国际一流厂商的相关技术指标，未来有望持续贡献营收增长。
　　布局锂电管理芯片，新产品有望上市推广。公司在信号量测方面具备长期技术积累，其锂电管理芯片具有算力强、精度高、可靠性好的特点，并获得客户认可，截至22 年中报已实现大规模出货，同时，公司应用于笔记本电脑、电动工具、扫地机器人等 2-5 节 BMS 产品目前开发顺利，有望在 2022 下半年上市。此外，应用于动力电池的5-16 节的BMS 产品或在年内启动开发工作，2023 年有望上市，贡献成长动能。
　　催化剂。MCU、BMS 等芯片产品导入大客户供应链。
　　风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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