META PLATFORMS(META.US)：广告收入下降 裁员带来希望

　　季度业绩摘要：公司Q3 总收入277 亿美元，同比下降4.5%，高于彭博一致预期的274 亿美元。毛利率79.4%，同比下降70bps。经营利润56.6 亿美元，同比下降45.7%，低于彭博一致预期的64.6 亿美元，经营利润率为20.4%。其中Family of Apps 经营利润93.4 亿美元，RealityLabs 经营亏损36.7 亿美元。本季度公司GAAP 净利润44 亿美元，同比下降52.2%，低于一致预期的52.2 亿美元。摊薄后每股收益1.64 美元，同比下降49.2%，低于一致预期的1.88 美元。Q4 收入将介于300-325 亿美元，收入指引中值同比-7.2%，汇率因素将造成7pct 的影响。
　　裁员带来希望：公司计划在2023 年对大部分业务部门进行裁员，仅在最优先业务上继续增加员工，将裁员1.1 万人并冻结招聘至明年Q1。这对于公司提高运营效率和利润非常有利。
　　受宏观影响广告单价继续下降：Facebook DAU Q3 环比增长1600 万至19.8 亿，其中亚太地区贡献900 万的增量。FoA 的DAP 环比增长5000万至29.3 亿。广告曝光量同比增长17%，广告单价同比下降18%，主因广告投放集中在单价更低的地区及汇率因素导致，其中欧洲和亚太地区受到的影响最大。Facebook ARPU 为9.41 美元，同比下降5.9%。
　　发布高端VR Quest Pro：公司在Connect 大会上发布了高端VR 设备Quest Pro，定价1499 美元。同时公司强调了VR 设备的生产力属性，将微软的生产力及企业管理服务套件如Office 及Teams 加入到Quest 平台中。Adobe 和Autodesk 也将专门为Quest 设计App。目前公司计划在2023 年对VR 继续增加研发投入，但盈利遥不可期。我们希望公司未来能更理性、更有效率地投入。
　　目标价125 美元，维持买入评级：我们下调公司2022-2024 年收入预测至1154/1203/1300 亿美元，三年复合增速3.2%。由于公司在VR 领域的高额研发开支及资本支出会影响未来的利润表现，我们下调2022-2024 年净利润至240/210/243 亿美元，三年复合增速-14.9%。采用DCF法估值，WACC 维持10%，长期增长率为3.0%，下调目标价至125 美元，维持买入评级。
　　风险：1）高通胀、加息、地缘政治等宏观影响；2）ATT 政策影响；3）VR 业务发展不及预期；4）广告行业竞争加剧，苹果、奈飞等巨头入局；5）用户数据相关监管风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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