和讯SGI指数新能源TOP10出炉! 光伏硅料火爆依旧，三大巨头持续霸屏，谁最有潜力？

　　2022年11月16日，和讯SGI指数评分新能源TOP10榜单出炉，通威股份(600438)、迈为股份(300751)和大全能源等上市公司上榜。

　　相比以往，本次新鲜出炉的新能源榜单整体格局变动不大，但也出现了一些值得参详的变化，对于热衷于关注新能源赛道的市场观察人士，留意这些动态不无裨益。

　　榜单盘点的重心，依然是从新能源车和光伏两大板块出发，结合行业属性、经营要素以及技术变革这些关键变量，探究行业洗牌和升降的主要驱动因素，比如当其他企业在入榜和退榜中反复切换时，通威股份 、迈为股份 、大全能源这三大巨头，却为何长期性的连续数届霸榜前三？

　　在新能源领域中，新能源车包括上游原材料（锂、隔膜、电解液等）、中游零部件（电池、电控、电机等）以及下游整车制造和服务；光伏包括上游原材料（硅片、银浆等）、中游的组件和电池以及下游的光伏发电应用。

　　回顾三季度新能源赛道表现，整体上看，基础原材料仍处相对高位，下游材料部件和电池制造成本依然高企。从新能源电动车板块来看，上游锂盐仍然炙手可热，在涨价浪潮中不断刷新历史价格。

　　此前赣锋锂业(002460)得益于供需失衡的锂资源红利，荣登“榜首一哥”，三季度凭借量利齐升，依旧稳居榜单中部。和锂矿企业处于风口浪尖不同的是，中游隔膜企业则是“闷声发大财”。

　　从光伏板块来看，上游硅料企业供需两旺，新能源TOP10榜单前三中硅企就霸占两席，通威股份和大全能源不遑多让，而下游组件行业则在两端挤压中“水深火热”。

　　由于上下游供需匹配不足，在上游硅料价格创下近十年新高之时，组件作为中下游环节，利润空间受上游严重挤压，上半年专业组件厂毛利水平仅在5%-10%左右。相比之下，一体化组件厂毛利表现优于同行，隆基股份(601012)排名第七，垂直一体化布局为利润增厚和稳健经营助力较大。

　　在新能源TOP10榜单中，宁德时代(300750)数次挤入榜尾，本轮继续充当“守门员”的角色，尽管市值规模在上榜企业中一家独大，此前还在市场上刮起了呼啸一时的“宁组合”旋风，但以SGI指数度量综合实力，却暂时处于下风，稍显逊色，这与宁德时代主营产品毛利率全线下滑，电池、整车成本压力仍存关系密切。

　　值得一提的是，赣锋锂业除了在上游持续获取全球优质锂资源，也在下游先后建设消费类电池&TWS电池、动力/储能电池等，这对于新能源TOP10榜尾的宁德时代而言，无疑又增添了竞争压力。

　　上季度“榜一大哥”迈为股份，本次无缘榜首宝座，但是受益 HJT 平价进度推进和高效电池技术迭代，三季度净利率居高不下，在手订单持续增长，因此击败榜内众多“高手”。

　　上半年硅料涨价此起彼伏，成为新能源赛道上愈演愈烈的热点话题，但是到了三季度，涨价消息渐少，不过价格依然高位运行。大全能源多晶硅产销持续大幅增长，在价格上涨和成本下行驱动下盈利能力进一步提升，因此和通威股份一样，大全能源在榜单前三甲中占据一席之地。

　　整体来看，新能源产业链头部企业基本面向好，国内新能源车渗透率还处于快速爬坡阶段，目前新能源车渗透率才25%、光伏风电发电占比才11%。

　　从短期来看，国家能源局预计22年光伏新增装机增速接近100%，光伏风电装机量也持续高增，据海通证券(600837)估算，预计今年全年新能源车销量将达650万辆，新能源、风光储的持续高景气有坚实支撑。

　　传统商用车销量下滑明显，但与之形成鲜明对比的是，今年的新能源商用车行业正在逆势爆发，渗透率在近三年来呈现翻倍式增长。

　　根据Wind预期数据，22年新能源车归母净利增速将达68%，光伏风电归母净利增速将达69%。也就是说，随着新能源车渗透率提升，光伏新增装机释放，将推动新能源产业链企业盈利持续高增。

　　在新能源大潮翻滚的产业背景下，因2分之差未能跻身新能源TOP10榜前三的薄膜电容龙头，绝对是时代的“宠儿”，法拉电子(600563)左手新能源车，右手光伏业务，成为后劲充足的实力派选手。