科华数据(002335)：技术创新助力国产替代 经营业绩边际改善可期

　　科华数据亮相第五届进博会，“双子星”战略服务中国数字经济发展。
　　近日，第五届进博会在上海举行，科华携两大产品亮相进博会，助力数字经济及绿色低碳发展。其中，双子星之数字经济良品—科华模块化数据中心，采用集成氟泵制冷节能技术，产品能耗大幅度降低（PUE 低于1.2），比传统制冷模式下的非IT 能耗平均节能率高达20%。双子星之绿色低碳利器—科华户用光储一体机结合光伏和储能系统，可以通过“生产—存储—消耗”来有效地管理用户家中的能源循环，减少电费支出，保障电力供应、预防停电等。随着科华数能业务不断发展壮大，订单不断提升并落实，业绩有望边际改善。
　　深耕研发打造国产替代竞争力，持续协同发力业务突破有望超预期。
　　2022Q3 单季度实现营收14.30 亿元，同比增长17.45%；归母净利润为1.22 亿元，同比上升23.80%；实现扣非归母净利润为1.15 亿元，同比增长30.70%。2022 年前三季度实现营收36.43 亿元，同比增长5.97%；归母净利润为2.88 亿元，同比增长1.40%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比增长2.19%，整体来看业绩表现符合预期。2022 前三季度，公司销售费用为3.34 亿元，同比增长12.58%；管理费用为1.61 亿元，同比增长17.29%；研发费用为2.22 亿元，同比增长32.45%，整体费用管控稳定。数据中心业务继续保持稳定增长，运营管理能力进一步提升，公司围绕规模中等、技术领先和效益优先三个策略持续推进，机柜保持在3.2 万个左右，上架率达79%，重点开发京津冀、上海、浙江等一线城市及周边资源部署，同时关注“东数西算”西部的机遇，伴随数据量不断增长，数据中心建设需求增加带动IDC 业绩稳中有升。智慧电能业务前三季度略有增长，公司不断挖掘交通行业新机遇，22 下半年订单数量企稳回升。公司深耕智慧电能领域，能够生产高质量UPS产品，不断提升国产替代优势，未来业务有望在金融、工业、核电等领域均取得稳健增长。同时新能源业务增速较快，公司打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局，加大了对新能源领域的投入，公司的储能一体机有望成为新能源行业成长的重要驱动因素。
　　IDC 与新能源业务共振发展, 有效助力公司经营业绩边际改善可期。
　　在“碳中和”、“数字化经济新基建”等国家发展战略的大背景下，公司充分布局“科华数据”、“科华数能”的“双子星”等战略布局，聚力革新、顺势而为，持续推动数据中心、智慧电源和新能源业务的高质量发展。随着储能赛道的爆发式增长，未来储能业务将会打开成长的新空间。伴随公司产品国产替代不断突破，数据中心及新能源基建推进有望超预期，我们看好公司未来持续高成长发展，结合公司2022Q3等业绩，给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值4.72 亿元、6.31亿元、8.19 亿元，对应EPS 为1.02 元、1.37 元、1.78 元，对应PE 为47.16 倍、35.28 倍、27.15 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：全球疫情影响及国内外政策；技术产品更新迭代风险；市场竞争加剧，新业务市场拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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