恒勃股份IPO：受整车市场波动影响较大 新客户开拓能力不足

2022年7月15日，恒勃控股股份有限公司（以下简称：恒勃股份）于深交所创业板上会通过；9月23日，公司已提交注册。

招股书显示，恒勃股份本次公开发行股票2588.00万股，占发行后总股本的比例为25.03%。预计募集资金5.28亿元，其中1.52亿元用于台州扩产项目、0.73亿元用于重庆扩产项目、0.54亿元用于研发及数据中心建设项目以及补充流动资金2.50亿元。

翻阅招股书发现，受国际环境、新冠疫情、产业政策等多方面因素的影响，恒勃股份业绩增速有所放缓，“限摩”、“禁摩”等规定更是有可能导致其销量下滑。此外，公司前五大客户占比较高，新开拓客户较少。针对上述情况，发现网向恒勃股份公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，恒勃股份并未给出合理解释。

“限摩”、“禁摩”或将导致销量下滑

公开资料显示，恒勃股份多年来主要从事内燃机进气系统及配件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车进气系统及配件、摩托车进气系统及配件和通用机械进气系统及配件。

2019年-2021年及2022年上半年，恒勃股份实现营收分别为4.95亿元、5.73亿元、6.33亿元和3.17亿元，同比增速分别为5.19%、15.85%、10.43%和7.38%；同期归母净利润分别为0.36亿元、0.65亿元、0.95亿元和0.50亿元，同比增速分别为321.22%、80.35%、47.32%和3.41%。

来源：Wind（恒勃股份）

2022年以来，国内疫情形势复杂严峻，行业内企业正常生产经营受到严重阻碍，生产供给不足，汽车市场亦受到极大影响，恒勃股份也难免其中。

恒勃股份结合已实现的经营业绩及在手订单等情况，预计2022年1-9月实现营业收入4.91亿元至5.20亿元，较上年同期变动11.48%至18.07%；预计实现归母净利润0.76亿元至0.80亿元，较上年同期变动11.19%至17.16%。

来源：招股书（恒勃股份）

恒勃股份产品主要为内燃机进气系统及配件产品，主要应用于汽车、摩托车领域。2019年-2021年及2022年上半年，汽车进气系统及配件产品实现营收分别为2.31亿元、2.53亿元、2.96亿元和1.64亿元，占主营业务收入的比例分别为50.00%、53.54%、50.23%和54.36%；摩托车进气系统及配件产品1.94亿元、1.87亿元、2.50亿元和1.17亿元，占主营业务收入的比例分别为41.93%、39.53%、42.50%和38.84%。

来源：招股书（恒勃股份）

汽车、摩托车内燃机进气系统合计占比高达公司九成，这使得恒勃股份业务的发展与我国汽车、摩托车行业的发展紧密相关。恒勃股份在招股书中提示道，“近年来，我国各地相继出台“限摩”、“禁摩”等相关规定，目前全国已有近200个城市采取了不同程度的“禁摩”或“限摩”政策，对摩托车产业发展造成了一定冲击。因此，未来存在因摩托车市场需求下滑，导致公司产品销量减少的风险。”

新客户开拓能力弱

目前，恒勃股份主营业务成本包括材料成本、人工成本和制造费用，成本结构中则以材料成本为主，主要原材料为各种规格的基础原材料(包括塑料原料、橡胶原料、活性炭粉等)、橡胶件、塑料件、五金件等。

2019年-2021年及2022年上半年，恒勃股份材料成本分别为2.29亿元、2.24亿元、2.77亿元和1.47亿元，占主营业务成本的比例分别为75.47%、75.35%、75.66%和76.10%。

来源：招股书（恒勃股份）

在汽车行业中，整车厂、汽车零部件供应商和原材料企业组成了一体化供应链体系，为保证交付最终用户的产品质量，整车厂会对采购源头进行控制，保证所采购产品符合规定要求。因此，若主要原材料供应不及时或质量不稳定，将会影响恒勃股份与整车厂商的稳定合作。

恒勃股份汽车类主要客户为广汽集团(601238)、吉利集团、奇瑞集团、比亚迪(002594)和长城汽车等，摩托车类主要客户为五羊本田、新大洲本田、大长江集团、建设雅马哈和厦门厦杏等。

2019年-2021年及2022年上半年，恒勃股份前五大客户实现营收分别为2.84亿元、2.98亿元、3.39亿元和1.70亿元，占主营业务收入的比例分别为57.45%、51.96%、53.52%和53.64%。

来源：招股书（恒勃股份）

除去前五大客户占比较高外，恒博股份还存在着新开拓的客户及对应的收入相对较少的问题。若公司未来新客户开拓效果持续不理想，将可能对公司的盈利能力造成不利影响。

上述期间内，恒勃股份汽车领域新开拓客户仅六家，对应的各期收入合计仅121.81万元、973.70万元、2678.03万元和1533.59万元，摩托车领域新开拓客户仅两家，对应的各期收入合计仅33.52万元、28.04万元、69.73万元和91.92万元。

业内人士指出，受国际环境、新冠疫情、产业政策等多方面因素的影响，整车厂的销量存在一定的波动。恒勃股份作为一级供应商向整车厂供货，整车市场的波动传导至公司，会对公司的业绩产生一定的影响。若未来经济增速放缓，汽车、摩托车消费继续萎缩，产销量可能出现下滑，对整车厂及零部件供应商造成不利影响，将可能造成恒勃股份订单减少、存货积压、货款回收困难等状况，对公司经营造成不利影响。

（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）