德才股份(605287)：智能建造发力、公司优势凸显 转型发展成长性进一步增强

　　公司参建国家虚拟现实创新中心，积极赋能行业智慧化转型11 月7 日，工信部批复组建国家虚拟现实创新中心，由南昌虚拟现实研究院牵头，联合青岛虚拟现实研究院（德才同利亚德、爱奇艺等企业合资成立），共同组建虚拟现实领域唯一的国家级创新中心。德才聚焦虚拟现实领域关键共性技术的研究突破，赋能建筑全产业链数字化智慧化转型。
　　智能建造试点城市铺开（含青岛），产业新变革打开公司技术应用新场景11 月10 日，住建部决定将北京、深圳、广州、天津、雄安新区等24 个城市列为智能建造试点城市。我们认为，当前我国智能建造及建筑信息化行业存在巨大发展空间，开展智能建造试点有望促进建筑业与数字经济深度融合，培育智能建造新产业新业态新模式，将有助于解决工程建设存在的生产方式粗放、劳动力紧缺、资源能源消耗大等突出问题，更好发挥建筑业对稳增长扩内需的重要支点作用。建筑业将迎来产业变革新发展，有望进一步打开公司技术应用新场景。
　　BIM+VR+AR 核心设计工法降本增效，纵向延伸利润链条公司是行业较早走向国外、引入先进数字化技术的建企，早在2013 年就已经和英国HDDA 公司共同出资成立DC-HD 设计院，正式开启BIM 技术深度研发应用。近年来， 公司充分结合三维扫描仪、无人机等智能设备， 形成“BIM+VR/AR”的全数字化设计模式，通过智能交互、传感技术实现观察三维空间效果，有效解决业务分块割裂问题。技术应用可有效缩短项目建设周期，减少施工阶段的错误损失和返工，保证施工质量的同时，提升建设效率；长期看，将实现公司利润链条纵向延伸。
　　技术+模式多重优势增强获单能力，新签订单高增70%，逐步迈入快速发展期1）资质技术优势：公司资质全且精，是业内唯一拥有建筑设计+施工、装饰设计+施工、新材料生产的全资质公司，截至22H1，公司已拥有27 项覆盖建筑全产业链的甲（壹级）资质；同时，公司的BIM+VR/VR 技术在老旧小区改造及历史风貌建筑领域独具差异化竞争优势，有助于公司转型EPC 总承包模式及发力新城建、新基建等业务领域，有效增强公司获单能力。
　　2）业务优势：，公司基石业务以公建为主，主要客户包括政府机构、公共设施开发企业等，受房地产影响较小。过去5 年公司营业收入及归母净利润复合增长均在20%以上，业绩增长的安全性及确定性强。
　　3）成长性优势+订单高增：老旧小区改造（十四五省内蕴涵2000 亿空间）、历史风貌建筑修缮、高端系统门窗制造三大新引擎业务市场空间广阔，有望打开公司新的利润成长空间。前三季度公司累计新签合同额78 亿元，同比高增70%，增速居板块前列，逆势更显可贵；其中房建/市政/设计累计实现新签合同额同比+296%/+266%/+40 %。截至22H1，公司在手订单85 亿元，公司正式迈入快速发展期，业绩高成长性预计逐步兑现。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2022-2024 年公司归母净利1.53 亿元、2.14 亿元、2.90 亿元，同比增长9.25%、40.26%、35.45%，对应PE 分别 16.10 倍、11.48 倍、8.47 倍。我们保守估测公司2022-2024 年业绩复合增速38%。基于PEG 估值视角，公司当前对应 PEG仅为0.43，估值水平处于低估区间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　在手订单执行不及预期、新业务开展不及预期、未来资产和信用减值风险、资产负债率较高风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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