道森股份(603800)：前三季度业绩同比大增225% 布局锂电铜箔设备打开成长空间

　　2022 年前三季度收入同比增长94.12%，归母净利润同比增长224.96%。公司2022 年前三季度实现营收14.60 亿元，同比增长94.12%；归母净利润0.63亿元，同比增长224.96%；单三季度公司实现营收7.47 亿元，同比增长167.67%；归母净利润0.50 亿元，同比增长569.75%。公司前三季度业绩增长主要系：1）2022 年6 月29 日完成对洪田科技的收购，自此洪田科技纳入合并报表范围；2）油气钻采设备景气度回升，公司自身经营状况好转。
　　2022 年前三季度盈利能力大幅好转。公司2022 年前三季度毛利率/净利率分别为18.09%/6.05%，同比变动+7.10/+12.91 个pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.54%/3.89%/-0.97%/2.53%，同比变动-1.05/-1.80/-2.65/-1.01 个pct，公司盈利能力增强主要系洪田科技并入合并报表范围导致盈利能力提升，同时规模效应推动期间费用率下降所致。
　　道森股份是国内优质油气钻采设备供应商，收购洪田科技布局锂电铜箔设备制造。道森股份成立于2001 年，公司主要从事石油、天然气及页岩气钻采设备的研发、生产和销售，主要产品为井口装置及采油（气）树、井控设备、管线阀门等油气钻采设备，主要客户主要为海外大型油气设备及技术服务公司，以及国内的中海油、中石油、中石化。2022 年6 月13 日发布公告拟斥资4.25 亿元收购洪田科技51%股权，正式进军锂电铜箔设备制造领域。
　　洪田科技是国内领先的电解铜箔高端装备制造高新技术企业，传统铜箔优势显著，复合铜箔未来可期。洪田科技主要从事锂电铜箔高端生产装备的研发、生产和销售，通过借鉴日本先进技术、工业设计与精益生产理念，进行自主技术、装备设计和生产工艺的再创新，已实现3.5um-75um 锂电极薄、电子超厚电解铜箔高端生产装备的国产化，打破了进口设备对国内高端电解铜箔市场的垄断。公司拟募资14.88 亿元用于锂电铜箔设备扩产以及开展复合铜箔生产设备研发、阳极板表面材料研发、多孔铜箔生产设备研发、真空镀膜设备研发、锂电池涂布设备研发。此次扩产公司正式进军复合铜箔赛道，公司有望继续引领行业铜箔技术进步，打开更广阔成长空间。
　　风险提示：铜箔价格大幅波动；行业竞争加剧；油气钻采设备需求下滑。
　　投资建议：公司当是国内领先的油气钻采设备供应商，布局锂电铜箔设备制造，受益新能源趋势有望保持快速成长，预计2022-24 年归母净利润为0.98/2.13/3.47 亿元，对应PE 65/30/18 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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