永新光学(603297)：前三季度营收同比增长4.6% 显微镜业务增长动能充沛

　　前三季度营收同比增长4.61%，归母净利润同比减少8.72%。公司1-3Q22 营收6.08 亿元（YoY +4.61%），归母净利润1.99 亿元（YoY -8.72%），扣非后归母净利润1.61亿元（YoY +30.64%）；其中3Q22营收1.96亿元（YoY -7.86%,QoQ-3.42%），归母净利润0.62 亿元（YoY +15.06%,QoQ -24.77%），扣非后归母净利润0.52 亿元（YoY +7.26%,QoQ -23.47%）。3Q22 营收下滑主要系光学元组件收入降低，条码扫描板块下游客户受芯片及相关电子元器件短缺影响，需求暂时性放缓。3Q22 归母净利润同比增加主要系汇兑收益同比增加所致。
　　3Q22 毛利率保持40%以上，净利率超过30%。公司1-3Q22 毛利率41.73%（YoY-1.16pct），其中3Q22 毛利率43.03%（YoY -0.19pct,QoQ +1.10pct），毛利率持续维持在较高水平。1-3Q22 净利率32.72%（YoY -4.78pct），其中3Q22净利率31.75%（YoY +6.33pct,QoQ -9.01pct），同比增长主要受益于汇率上升。3Q22 期间费用率11.78%（YoY -4.73pct,QoQ +9.82pct），其中财务费用率-7.51%（YoY -6.37pct,QoQ +12.59pct）。
　　财政贴息提振仪器设备采购需求，科学仪器国产替代加速。22 年9 月，国务院、中国人民银行相继推出一系列财政贴息、专项再贷款政策，支持教育、卫生健康、医疗等领域设备更新改造。公司是国内光学精密仪器龙头，有望受益于该政策。公司1H22 光学显微镜业务实现收入1.61 亿元，同比增长23.4%；高端显微镜品牌NEXCOPE 营收突破4000 万元，同比增长近70%。
　　激光雷达业务稳步推进，打造未来业绩新增长点。公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业保持稳定良好的合作关系，并成功新开拓数家重要客户。随着多款搭载激光雷达的车型陆续量产上市，该业务将步入快速增长通道。公司将持续加大激光雷达的研发力度，保持优势地位。
　　投资医疗光学设备项目，完善医疗领域产品布局。22 年8 月，公司公告拟投资建设医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目，预计总投资不超过7亿元，拟于22 年12 月开工，25 年8 月前竣工。本项目的投资建设有利于公司提高医疗光学设备及精密光学元组件产业化能力，完善相关新业务布局。
　　投资建议：我们继续看好公司显微镜及光学元组件等传统优势业务所带来的增长动力，看好激光雷达业务未来的增长空间。预计公司2022-2024 年归母净利润同比增长0.2%/34.1%/34.8%至2.62/3.51/4.74 亿元，对应PE 分别为41.3/30.8/22.8 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期，市场拓展风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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