诺亚财富(NOAH.N)2022年三季度业绩点评：业绩短期持续承压 长期趋势依然向好

　　本报告导读：
　　受到资本市场剧烈波动和多地疫情扰动影响，22Q3公司业绩持续承压，但我们认为中长期高净值客户对于资产配置的需求仍将提升，公司长期发展趋势依然向好。
　　摘要：
　　维持“增持”评级，维持2022年ADS目标价24.29美元，维持10XPE（取美元兑人民币中间价6.8；ADS 和股票比为2：1）。2022Q3 业绩承压，实现营收6.8 亿元/净利润1.8 亿元人民币，同比-24.7%/-33.2%。
　　其中，财富管理业务收入为4.7 亿元人民币，同比-28.7%，代销理财产品总金额达180 亿元人民币，同比-25.3%，环比-7.0%；资产管理业务收入为2.0 亿元，同比-17.0%，三季度末AUM 为1562 亿元人民币，同比+0.1%，环比+0.5%。
　　三季度公司受到资本市场剧烈波动和疫情导致的封控负面影响, 业绩持续承压。伴随资本市场剧烈波动，以及对未来宏观环境的不确定性担忧加剧，部分高净值客户风险偏好有所下降，对权益类资产的配置意愿有所下降，这导致了公司代销理财产品中私募证券和股权产品规模出现明显下滑，对收入增长造成拖累。另外，三季度各地疫情仍高频散发，而防控措施并未出现明显调整，公司部分理财师进行线下服务和客户拓展面临诸多阻碍，这降低了部分客户在公司配置理财产品的意愿，也使得公司业绩进一步承压。
　　从长期来看，高净值客户对于综合化、个性化资产配置需求仍会上升，凭借强大服务体系公司业绩表现仍然值得期待。我们依然认为短期疫情扰动和经济增速下行不改变高净值客户在中长期配置净值化理财产品的需求，公司在团队建设、产品体系、投研体系、风控体系改革上均取得良好成果，全方位客户服务能力有明显提升，未来在高端财富管理市场的市占率有望持续提升。同时，公司正在加大对海外业务的投入，我们相信公司凭借对高净值华人群体需求的精准洞察、日趋成熟完善的服务体系以及多年跨国跨境开展业务的经验，公司海外业务快速发展，将成为新的业绩增长驱动力，公司长期趋势依然向好。
　　催化剂：宏观经济增速企稳回升
　　风险提示：权益市场出现巨大下行；疫情带来的不确定性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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