万达电影(002739):三季度利润转正 海外业务持续恢复

2022-11-23 14:00:14 和讯  国信证券夏妍/张衡
  三季度利润转正,后续关注疫情恢复程度。2022Q1-Q3 公司实现营业收入77.21 亿元,同减16.73%,归母净利润-5.33 亿;其中2022Q3 实现营业收入27.82 亿,同增24.34%,归母净利润4803 万,同增112.0%。截至22Q3 公司经营性活动现金流16.67 亿,同减33.25%,受国内疫情持续反复和内容供给不足等多方面因素影响,公司及电影行业全产业链面临较大压力。
  公司三季度恢复程度好于行业,海外恢复态势较好。1)从行业来看,2022年前三季度全国电影总票房256.8 亿元,同比下降26.1%,观影人次6.1亿,同比下降30.5%。第三季度在暑期档的拉动下电影市场有所恢复,《人生大事》和《独行月球》市场表现较好,带动三季度票房增长;2)从公司经营数据看,2022 年Q1-Q3 公司国内实现票房37.1 亿元(不含服务费),同比下降18.8%,观影人次9,041 万,同比下降21.6%,累计市场份额为16.8%,较上年同期增长1.6 个百分点,国庆档期间公司市场份额达到18.9%,较上年同期提高4 个百分点。海外恢复较好,公司下属澳洲院线2022 年1-9 月实现票房8.43 亿元,同比增长96.4%,观影人次1,190 万,同比增长91.9%。
  影视制作业务影受损较大,关注其业绩承诺完成情况。因疫情万达影视部分影片上映和播出档期被迫调整,部分影视剧拍摄制作计划取消,经营业绩面临极大压力。报告期内,万达影视努力经营,其主投主控的电影《没有一个春天不会来临》《海底小纵队2:洞穴大冒险》《外太空的莫扎特》《哥,你好》先后上映,但部分影片票房表现不及预期,而其他电影和电视剧能否按计划上映和播出存在较大不确定性,根据公司公告,公司预计万达影视存在无法完成2022 年度业绩承诺的风险。
  风险提示:疫情反复持续冲击;电影内容供给不足;影视项目上映不及预期。
  投资建议:短期来看业绩压制要素主要包括四季度疫情反复、影片供给不足及万达影视业绩可能无法完成业绩承诺,但公司经营恢复程度优于行业平均水平,四季度国庆档有重要贡献,中长期仍需重点关注疫情等外部因素的影响。我们维持此前盈利预测预测,预计22-24 年公司归母净利润为-4.49/10.1/12.77 亿, 预计公司22-24 年EPS 为-0.2/0.45/0.57 元,对应23-24 年PE 为22/18x,维持“增持”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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