灿瑞科技(688061)：“智能传感器+电源管理”协同布局 双轮驱动成长

　　核心观点：
　　“智能传感器+电源管理”协同布局，双轮驱动成长。公司成立于2005年，主要产品为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试服务。公司智能传感器芯片、电源管理芯片性能达到国际先进水平，广泛应用于智能家居、智能手机、计算机、可穿戴设备、工业控制和汽车电子等下游领域。公司营收规模稳健提升，盈利能力显著成长；2022Q1-3 实现营收5.19 亿元、归母净利润1.46 亿元，同比分别增长34.03%、66.60%。
　　智能传感器行业蓬勃发展，公司掌握核心技术，积极完善产品结构。
　　受益于汽车电子、工业控制等领域下游的旺盛需求，智能传感器、磁传感器细分市场均有较快的成长速度。公司在智能传感器市场深耕十余年，依托核心技术设计、研发超过400 款智能传感器芯片产品。公司募集资金投资“高性能传感器研发及产业化项目”，项目的建设实施将进一步完善公司磁传感器芯片、光传感器芯片产品结构，助力公司向工业机器人、汽车电子、医疗监控、物联网与智能电网等应用领域拓展。
　　电源管理芯片市场空间广阔，公司持续拓宽产品线，打开下游成长空间。根据TMR 数据，2026 年全球电源管理芯片市场规模有望达到565亿美元，市场空间广阔。公司通过多年技术攻关和产业化建设，在屏幕偏压驱动等细分市场取得了较强的产品竞争力，市场份额逐年提升。同时公司持续拓宽电源管理芯片产品线，日益丰富的产品线能够满足下游客户尤其是大型电子设备制造厂商的多样化需求，公司有望充分利用产品优势和技术优势打开更广阔的下游成长空间。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年分别实现营业收入7.58、9.84、12.78 亿元，实现归母净利润2.08、2.72、3.59 亿元。参考可比公司估值，给予2023 年公司40 倍PE 估值，对应合理价值为140.88元/股；首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧、下游需求不及预期、新品研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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