BOSS直聘(BZ.US)：Q3月活创新高 世界杯广告有望带动C端进一步增长

事件：BOSS 直聘22Q3 营收11.79 亿元（货币单位为人民币，除特殊说明外，下同），同减2.7%，环比提升6.0%，超过此前指引上限（11.60亿元）。在线招聘服务22Q3 营收11.65 亿元，同减2.7%；其他服务营收1410 万元，同减3.4%。22Q3 calculated cash billings 12.38 亿元，同增1.4%，环比增长26.4%。22Q4 业绩指引：综合考虑宏观环境以及疫情反复对部分城市招聘需求产生的不利影响，公司预计22Q4单季度将实现营收10.5 ~10.9 亿元，同比变动幅度-3.8%~0.0%。
恢复注册用户重启增长，Q3 MAU 创新高，世界杯广告有望带动C 端用户进一步增长。22Q3 平均MAU 为3240 万，YoY+13%，QoQ+22%，创新高。截至22/9/30，累计新增完善用户达到1400 万人（截至8/15，季度内累计新增完善用户为800 万人），季度内保持了较高的增长趋势。根据业绩会披露，BOSS 直聘的金领用户Q3 平均DAU 同比增长超过30%；蓝领用户MAU 约占总体的30% ，Q3 蓝领收入贡献（GAAP口径）占比约26%。公司是卡塔尔世界杯亚太区赞助商，有效扩大了公司的品牌影响力，触达更多蓝领人群和下沉城市人群。随着明年疫情防控措施的优化和经济环境的好转，BOSS 直聘的业绩仍有一定修复的弹性空间。
盈利预测及投资建议：考虑安全审查及疫情影响，我们调整公司全年的盈利预测，预计22-23 年分别实现营收45.09、59.54 亿元，经调整净利分别为5.74、15.13 亿元。6 月底恢复新用户注册之后，Q3 月活用户数恢复增长，创历史新高。我们持续看好行业发展空间以及公司竞争力，公司的经营韧性向市场进一步证明了公司“直聊+AI 匹配”模式的优势，蓝领业务有望打开新空间。我们维持对公司的估值判断，给予公司23 年45X PE，对应合理总价值为681 亿人民币（105 亿美元），每ADS 合理价值为24.12 美元，维持“买入”评级。
风险提示。竞争加剧；求职者保护不力。中介入驻不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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