元琛科技(688659):环保材料专家 布局复合集流体空间可期

2022-12-01 15:05:05 和讯  财通证券张益敏
  深耕环保十余载,积极开创新局面:公司是环保领域烟尘治理材料专家,主要产品包括脱硝催化剂与除尘滤袋,应用于火电以及钢铁、水泥、玻璃、垃圾焚化等非电行业烟尘治理。受益于环保政策推动带来的烟尘治理需求增加,公司收入稳步增长,2022 年前三季度营业收入为3.93 亿元,同比增长13.81%;归母净利润为0.16 亿元,同比下降62.18%,主要系原材料采购价格、管理费用及研发费用增加。公司基于环保行业积累及材料技术积累,积极拓展第三方检测服务及复合集流体业务,长期空间值得期待。
  复合集流体量产前夕,公司未来空间可期:PET 铜箔性价双优,若部分替代传统铜箔2025 年市场空间可达百亿。公司基于自身技术、人才、产业链区位优势积极布局PET 铜箔,目前公司与产业链上下游已经形成较好的初步合作关系,首条产线预计2022 年完成设备安装调试,并随之尽快进行送样,还将进一步拓展至铝箔及其他材料,长期有望打开广阔成长空间。
  环保主业稳中有进,政策驱动火电/非电需求增长:能源稳定背景下,火电新增建设加速;电力调峰需求下,灵活性改造趋势显现;减排政策要求下,非电烟尘治理标准趋严;三轮共驱带动滤袋、脱硝催化剂享价量齐升,未来几年公司主业将有望维持稳步增长。
  盈利预测与投资评级:公司环保材料稳中有进,复合集流体打开长期成长空间。我们预计公司22/23/24 年归母净利润为0.14/0.75/2.07 亿元,EPS 为0.09/0.47/1.30 元/股,对应PE 倍数为288.84/52.64/19.04 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:复合集流体产业化进程不及预期;上游原材料价格波动风险;研发投入转化不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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