BOSS直聘(BZ.US)：用户规模重启高增 Q3现金收入环比改善显著

　　事件：
　　BOSS直聘发布公告，2022Q3 公司实现营收11.79 亿元/-2.7%；经计算现金收款12.38 亿元/+1.4%；剔除股权激励成本后，经调整后净利润达到3.77 亿元/-2.2%；月均活跃用户（MAU）达到3240 万/+12.5%。考虑疫情影响，预计2022Q4 收入约为10.5~10.9 亿元/-3.8%~+0%。
　　点评：
　　新用户注册放开及重点城市的封控解除助力业绩稳步改善，Q3 现金收入环比增长26.4%。分业务看，在线招聘服务2022Q3 实现营收11.64 亿元/同比-2.7%/环比+3.3%，2022Q3 企业端付费用户规模为370 万/-7.5%/环比-2.6%，企业端季度ARPPU 为315 元/同比+5.2%/环比+8.7%，主要系招聘需求明显反弹对现金收入有明显的提振；其他业务收入（主要为求职者增值服务）2022Q3 实现营收0.14 亿元/同比-3.4%/环比+13.0%。
　　单季盈利能力提升显著，技术投入不断加大提升运营效率。毛利率：
　　2022Q3 公司毛利率为83.0%/-4 pct，主要系服务器和带宽支出增加以及员工相关成本导致毛利率略有下滑。费用端：2022Q3 公司销售费用率34%/-0.7pct，研发费用率25%/+7.4 pct，管理费用率13%/+3.1pct，主要系人员数量及股权激励成本提升所致。净利率：剔除股权激励成本约1.65亿影响后，经调整后经营性利润率为32.0%/同比+0.2 pct/环比+8.8 pct。
　　用户规模重启高增阶段，多维度运营数据持续向好。截至Q3，新用户注册开放后累计新增完善用户（至少发布一个求职意向的求职者/至少发布一个岗位信息的招聘者）约1400 万人，月活用户达到3240 万/同比+12.5%/环比+22.3%，平台用户成功沟通次数再创新高同比增长20%。分岗位看，蓝领和金领Q3 均展现亮眼数据，城市服务业蓝领招聘的现金收入同比增长28%，金领用户MAU 增长30%+。尽管在短期疫情反复的影响下企业的招聘需求有放缓，对经营造成一定负面影响，但在疫情影响减弱后预计需求会有明显回弹。此外，公司在世界杯期间的广告投放将有望在明年一季度开启的招聘旺季对公司业绩起到正向促进作用。
　　投资建议：公司基于“移动+智能匹配+直聊”的商业模式铸就平台规模优势，长期看好BOSS 直聘作为在线招聘龙头的成长空间，考虑疫情及宏观经济的影响，预计 2022-2024 年公司经调整净利7.14/14.41/25.45 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济波动风险，政策风险，信息审核风险，市场竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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