兆易创新(603986):短期业绩承压 车规MCU进展顺利

2022-12-06 18:20:05 和讯  中邮证券王达婷
事件描述
公司发布2022 年三季报:2022 年前三季度实现营收67.69 亿元,同比增加6.94%,实现归母净利润20.92 亿元,同比增加26.94%。其中,三季度单季度实现营收19.88 亿元,同比减少26.07%,实现归母净利润5.65 亿元,同比减少34.45%。
事件点评
受行业需求疲弱影响,短期业绩承压。三季度业绩下滑主要原因为:1)受全球经济整体环境和疫情等因素影响,第三季度芯片产品市场需求减少,公司产品销量减少,其中,存储芯片业务收入同比减少约4.7 亿元,微控制器业务收入同比减少约1.4 亿元,传感器业务收入同比减少约0.9 亿元。2)毛利率下降,导致毛利润同比减少约4.2亿元,Q3 毛利率为46.10%,同比减少3.70pct,环比减少3.30pct。
3)美元兑人民币汇率上升,汇兑收益增加,财务费用同比减少约1 亿元。费用率方面,Q3 销售费用率为3.29%,同比减少0.94pct,环比增加0.15pct;管理费用率为5.13%,同比增加1.38pct,环比增加0.62pct;财务费用率为-7.03%,同比减少5.49pct,环比减少0.56pct。
三季度单季度研发费用为2.31 亿元,占营收比重为11.62%。
存货环比小幅增加,在手货币资金充裕。公司三季度末存货21.81亿元,环比二季度增加1.49 亿元,从库存情况看,公司库存中的绝大部分是原材料,生产成品的弹性空间较大,便于匹配未来的需求,且绝大部分是短库龄产品。三季度末公司拥有货币资金65.26 亿元,在手资金充裕。
车规MCU 产品已推出,多产品线协同布局。公司于2020 年开始车规MCU 的布局,经过两年多的开发验证,2022 年9 月正式推出40nm车规MCU 产品GD32A5 系列。未来,公司将以GD32A503 系列为起点,不断迭代演进,丰富车规MCU 产品矩阵。此外,公司车规级Flash 产品已经成熟量产交货。在汽车市场,公司以车规Memory、MCU、PMU 等多产品线协同布局,将受益于汽车的智能化。
投资建议
预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.71、4.28、5.05 元,对应PE 分别为27 倍、23 倍、20 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
新产品研发推广不及预期;下游需求恢复不及预期;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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