贝莱德：2023年能源股和医疗保健股机会最大

　　过去40年的“大稳健”时期已经结束，我们将进入一个新时期。

　　全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)认为，2023年投资者需要制定新的投资策略。贝莱德投资研究所(BII)负责人让·博伊文(Jean Boivin)在《2023年全球展望》中指出，过去40年的“大稳健”(Great Moderation)时期已经结束，我们将进入一个新时期。”

　　新时期的特点是波动性上升和经济衰退。博伊文说：“我们认为2023年经济软着陆的想法既不现实也不可能，为了降低通胀，必须经历一场衰退。”

　　贝莱德短期内（6至12个月）“低配”发达市场的股票，因为企业盈利预期还没有完全反映经济衰退，但长期内“超配”股票，因为贝莱德认为未来10年股票的整体回报率将高于固定收益资产。

　　贝莱德称，投资者在2023年要保持警惕，在必要时调整投资组合。

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　　贝莱德全球首席投资策略师李薇说：“我们正处在一个宏观波动和市场波动都更高的新阶段，与前几年发布的全球展望不一样的是，这一次我们没有制定一套适用于全年的策略，我们必须更加灵活，必须更频繁地调整投资组合。”

　　贝莱德美国股票首席投资官兼股息策略投资组合首席投资经理托尼·德斯皮里托(Tony DeSpirito)称，投资者应该继续投资，但要采用“有弹性”的方式。

　　他表示，从长期来看，股票在积累财富方面带来的回报是最好的，好消息是市盈率已经下降，而企业盈利状况依然良好。

　　德斯皮里托说：“目前股票很便宜，或者说比年初时买入更划算，在对未来五年的回报率进行预测时，初始市盈率越低，预期回报率就越高。”他还表示，投资股票的挑战在于，各国央行在抗通胀的过程中存在过度收紧政策的风险，经济衰退“已经有了预兆”，因此企业盈利面临风险。

　　在构建投资组合时，德斯皮里托常采用“杠铃策略”。“杠铃”的一边是周期股，另一边是稳定性比较高的股票，虽然他通常会保持“杠铃”的平衡，但目前更倾向于稳定性较高的股票。

　　德斯皮里托认为，在公用事业、医疗保健和消费必需品这三个稳定性较高的行业中，考虑到人口老龄化的人口结构方面的因素，长期内医疗保健行业的表现会是最好的。他说：“医疗保健的长期需求前景相当强劲，占GDP的比例一直在持续增长，而消费必需品和公用事业占GDP的比例在下降。”

　　此外，尽管这三个行业在经济衰退期间都相当有韧性，但德斯皮里托称，“数据显示，医疗保健行业的盈利韧性更强一些。”他超配了医疗保健股。德斯皮里托还表示，“在这三个行业中，医疗保健行业的估值最有吸引力，消费必需品股和公用事业股的价格目前比大盘高20%左右，而医疗保健股的溢价水平仅为10%，长期增长前景好、抗衰退韧性强和估值都是医疗保健行业的吸引力所在。”

　　周期股方面，德斯皮里托更看好能源股和金融股，而不是工业股，原因是基本面和估值。他指出，能源股的盈利增幅高于股价涨幅，美国主要石油公司的市盈率为10-12倍，欧洲石油公司的市盈率约为美国公司的一半。

　　“从业务来看，美欧石油公司的差别并没有那么大，因此市盈率不应该有这么大的差别。最重要的是去看创造现金流的能力，平均而言，这些石油公司都在进一步转型过程中，因此长期前景更好，估值也应该上升。这是我在能源领域看到的最大的机遇。”

　　最知名的五大石油公司分别是埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、壳牌(SHEL)、英国石油(BP)和道达尔(TTE)。

　　债券方面，贝莱德看好短期政府债券、投资级债券和机构抵押贷款支持证券。贝莱德的报告显示：“由于收益率上升，我们增持了全球投资级债券，估值有吸引力，收益潜力也很大。我们对高收益债券的评级为中性，因为这类资产更容易受到衰退风险的影响。在新兴市场债券强劲上涨后，我们将评级下调至中性，我们认为发达市场有更好的收益机会。”

　　贝莱德称，该公司低配了长期政府债券，因为在通胀不消的情况下，长期政府债券将无法像过去那样起到提高投资组合多元化程度的作用。

　　文 |《巴伦周刊》撰稿人劳伦·福斯特(603806)(Lauren Foster)

　　编辑 | 郭力群

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　　《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年11月30日报道“BlackRock SeesOpportunities in Energy and Healthcare Stocks in 2023”。

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