长安汽车(000625)：自主品牌持续发力 新能源同比增长近2倍

　　事件：
　　公司发布2022 年11 月产销快报：11 月汽车销量为18.5 万辆，同比-1.7%，1-11 月累计销量为209.0 万辆，累计同比-1.5%；其中自主品牌新能源11 月销量3.3 万辆，同比+193.8%；1-11 月累计销量22.6 万辆，同比+140.5%。
　　投资要点：
　　主品牌销量优于行业水平，新车型上市有望助力销量进一步提升。11 月，长安自主品牌（重庆+河北+合肥）销量10.9 万辆，同比+12.9%，受疫情扰动，表现不及预期，但仍优于行业平均水平（乘联会数据，11 月汽车批售量同比-7%）。1-11 月累计销量123.1 万辆，同比+3.6%。长安皮卡览拓者11 月预售，定价9.99 万元起，紧随皮卡解禁步伐，有望抢占新兴皮卡细分市场。
　　欧尚X5 Plus 将于12 月9 日上市。新车型上市，完善公司在细分市场产品布局，有望助力销量进一步提升。
　　新能源表现亮眼，同比增长近2 倍，电动化布局加快，有望迎来持续提升。11 月自主品牌新能源销量3.3 万辆，同比+193.8%，糯玉米、奔奔贡献新能源主要销量。同时UNI-V iDD 有望年内上市，阿维塔11 将于12 月正式入驻北京、深圳的华为线下门店，SL03 加速爬产，多款车型发力，新能源车型销量迎来新增长。11 月30 日，公司发布全新能源及电动化解决方案：长安原力技术，包含原力智能增程、原力超集电驱等两部分，电气化转型步入新阶段。SL03 为首个搭载原力技术车型，未来深蓝品牌有望全系搭载原力技术。
　　合资品牌承压，新车上市有望拉动销量。11 月，长安福特销量2.9 万辆，同比-34.9%，本年累计销量23.2 万辆，同比-13.4%；马自达销量0.6 万辆，同比-61 %，本年累计销量9.8 万辆，同比-22.2%。马自达CX-50 将于12 月15 日国内首发亮相，新车定位紧凑型SUV，有望进一步完善长安马自达产品矩阵，拉动合资品牌销量回升。
　　盈利预测和投资评级：维持公司“推荐”评级。预计公司2022-2024 年营业收入分别为1209/1445/1581 亿元，同比增速分别为+15%/+20%/+9%；归母净利润分别为80/90/102 亿元，对应EPS 分别为0.81/0.90/1.03 元。
　　风险提示：补贴退坡；产能建设不及预期；疫情反弹；原材料价格上涨；新车型上市节奏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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