京新药业(002020)：集采风险出清 失眠新药注入新动能

　　复盘过去二十年发现，催眠镇静类新药的上市带动市场规模攀升：催眠镇静类药物用药选择有限，临床对于安全有效药物存在较大需求缺口。回顾海外第二第三代药物上市规律可以发现，催眠镇静药物市场规模与重磅新药的放量紧密相关，例如唑吡坦上市爬坡14 年后达到销售峰值200+亿元，带动整体市场规模突破250 亿元。而国内市场近十五年没有新药问世，公司的EVT201胶囊已成功完成临床三期试验，有望重谱唑吡坦放量曲线并带动国内催眠镇静药物市场规模攀升。
　　集采风险出清，核心品种业绩逐渐恢复：公司主要品种左乙拉西坦、舍曲林、匹伐他汀、瑞舒伐他汀、辛伐他汀、康复新液均已纳入集采，且均在4+7扩围、第二批、第三批集采范围中，供给端格局趋向稳定，集采带来的业绩波动趋于温和。同时，对于他汀类慢病用药，公司积极开展院外市场的开拓，目前心血管类品种院外销售占比超过20%，后续院外销售占比的提升将带动该品类产品的稳步增长。
　　盈利预测与投资评级：公司仿制药业务集采风险出清，2023 年迈入创新转型收获元年，EVT201 有望成为催眠镇静药物蓝海市场十五年来首款新药。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入36.72/41.93/49.44 亿元，归母净利润6.96/8.48/10.06 亿元。对应PE 分别为16.6/13.7/11.5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：药品审批不及预期、新药上市放量不及预期、疫情反复对医院诊疗的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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