清越科技(688496)新股覆盖研究

下周三（12 月14 日）有一家科创板上市公司“清越科技”询价。
清越科技（688496）：公司是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，主要产品包括PMOLED、电子纸及硅基OLED 等。公司2019-2021 年分别实现营业收入4.36 亿元/4.98 亿元/6.94 亿元，YOY 依次为-6.49%/14.33%/39.37%,三年营业收入的年复合增速14.21%；实现归母净利润0.47 亿元/0.58 亿元/0.59 亿元，YOY 依次为-22.18%/23.90%/1.91%，三年归母净利润的年复合增速-0.58%。最新报告期，2022 前三季度公司实现营业收入7.61 亿元，同比增长68.94%；实现归母净利润0.31 亿元，同比下降2.71%。根据初步预测，2022 年公司实现归母净利润为5,300 至6,500 万元，同比变动-10.30%至10.01%。
投资亮点：1、公司为PMOLED 全球龙头、国内唯一掌握PMOLED 自主可控技术的企业。PMOLED 技术发展已趋于成熟，产品以小面板为主，主要应用于智能家居显示屏、车载工控、医疗显示屏和穿戴显示屏等；PMOLED 产品均价在10 元左右，拥有较好的成本优势，因此预计未来其在OLED 领域仍将占据一定的份额。公司自成立以来深耕PMOLED 领域，打造了中国大陆首条PMOLED大规模产线，是中国大陆唯一一家拥有PMOLED 完全自主核心技术的企业，且2019-2020 年公司PMOLED 出货量均为全球第一，在该领域处于全球领先地位。
2、报告期内公司积极拓展电子纸产品，目前为汉朔科技最重要的供应商之一。公司积极拓展电子价签领域的电子纸业务，于2020 年下半年实现了相关产品的量产，取得了销售突破，报告期内快速形成了一定的销售规模。电子价签领域知名厂商汉朔科技现为公司该产品的核心客户，公司也是其最重要的供应商之一，双方的合作始于2019 年，并于2021 年9 月达成了长期战略合作，且未设置合作期限。在维护主要客户关系的同时，公司正积极拓展电子纸模组领域的其他客户，有望进一步实现该业务板块的发展。
同行业上市公司对比：公司专注于为客户提供PMOLED、电子纸及硅基OLED等产品；根据业务的相似性，选取主营产品均为OLED 产品的京东方、深天马、TCL 科技作为可比上市公司。从上述可比公司来看，2021 年平均收入规模为1,382.27 亿元、PE-TTM（算数平均）为24.61X，销售毛利率为22.36%；相较而言，公司的营收规模较小，毛利率水平高于行业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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