东威科技(688700):与胜利精密签订战略协议 夯实行业领先地位

2022-12-13 07:20:07 和讯  浙商证券邱世梁/王华君
  事件:12 月8 日,公司公布与胜利精密签署合作框架协议。
  与胜利精密合作开发高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备12 月8 日,公司公布与胜利精密签订合作框架。1)合作开发新型号:双方合作开发新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备(两套夹持系统及12 镀铜槽,设计生产速度20 米/分钟,保底15 米/分钟);2)2023 年交付40 台设备:设备开发成功且满足一定条件,胜利精密承诺2023 年上半年采购10 台、下半年采购30 台上述设备;3)胜利精密享有优先购买权:40 台设备验收合格后,胜利精密对上述设备享有优先采购权;胜利精密承诺同等条件下优先采购东威科技设备。
  产品迭代加速,价值量提升,在手订单超30 亿公司凭借研发能力持续推陈出新,针对水电镀设备拓宽宽幅、提升线速,简化操作;针对磁控溅射增加靶数,提升线速,保证其领先地位。目前水电镀设备线速8-10 米/分钟,本次开发新品线速达15-20 米/分钟,价值量将进一步提升。公司新能源设备目前在手订单已接近300 台,超过30 亿元,23 年为交付高峰,涉及金额近10 亿。公司积极扩产以消化订单,明年产能规划在100-300 台左右。
  密切关注下游客户扩产动态,复合铜箔产业化进程提速行业代表性企业已布局复合铜箔。国内膜材料龙头双星新材在送样阶段,11 月底完成复合铜箔主线建设,12 月中旬再次向下游客户送样评价;宝明科技较早布局复合铜箔,筹划量产中。一期项目全部达产后年产复合铜箔约1.5 亿平米,配套电池约14-15GWh,现阶段客户处在测试验证阶段,预计23 年Q2 量产。产品送往电池厂后需3-6 个月进行循环测试,关注23 年下半年量产反馈及扩产情况。
  复合铜箔设备预计到2025 年市场规模达137 亿,公司有望先行受益市场规模:复合铜箔生产主要用到磁控溅射和水电镀设备。据我们测算,2022-2025 年磁控溅射设备、水电镀设备共计新增市场规模CAGR=223%,到2025 年新增市场规模达137 亿。
  竞争格局:磁控溅射方面,以海外厂商为主,近年来国产厂商发展势头强劲,目前广东腾胜已经率先实现磁控溅射设备量产,并交付下游进行验证;水电镀设备方面,公司是唯一具备量产能力厂商,占据绝对优势。
  公司优势:1)水电镀设备技术壁垒高、性能优秀:水电镀设备为公司首创,技术壁垒高,设备良品率高达90%,目前仅公司具备量产能力;2)一体化布局:公司2022 年引入磁控溅射团队,预计年底交付首批磁控溅射订单。2023 年预计将与PET 电镀设备实现共振,快速占领市场,对业绩形成良好支撑。
  盈利预测与估值
  预计2022-2024 年净利润分别为2.02、3.75、5.58 亿元,同比增长25%、86%、49%,CAGR=66%,对应PE 106/57/38X,维持“增持”评级。
  风险提示:1)产品推广进程不及预期;2)PCB 制造业景气度下滑风险
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(责任编辑:王丹 )

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