理想汽车(LI.US)财报点评：Q3业绩承压 Q4有望迎来边际性改善

　　事件回顾
　　理想汽车发布第三季度财报，财报显示，理想汽车2022 年第三季度营收为93.4 亿元，同比增加20.2%，环比增加7%。净亏损16.46 亿元，较上年同期的0.2 亿元净亏损明显扩大。
　　核心观点
　　三季度交付落地，四季度交付量将受益于在手订单兑现理想三季度交付2.65 万辆，略高于公司预期指引2.55 万辆。预计理想12 月份交付量将为2-2.3 万辆，将创下理想成立以来首次单月交付突破2 万辆的记录。根据公司管理层指引，预计理想L9 的稳态月销量将为0.8-1.1 万辆，理想L8 的稳态月销量将为1-1.5 万辆，目前理想交付增长主要来自于在手订单量的持续释放，但能否实现仍需要持续关注理想明年1季度交付情况。
　　理想毛利率大幅下跌主要由于理想ONE 计提存货减值理想三季度毛利率大幅跳水，仅为12.7%，较二季度下降8.8 个百分点，主要由于理想ONE发生减值并最终在成本端确认了8 个亿的减值，此部分减值计提来自于零部件与供应商签订的供货合同，由于未来不打算把这一部分零部件转换为汽车成本，因此将这部分减值。8亿的减值是基于成本和当前预估的可变现净值孰低的原则确认的。此次减值的问题核心来自于L9 的销售对于理想ONE 的销售造成较大影响。
　　投资建议
　　目前随着L9 的陆续交付支撑理想月交付量重回正轨，并且理想ONE 的存货减值影响也被一次性计提掉，所以预计理想四季报将会出现边际性改善。从目前交付情况来看，预计理想四季度交付指引实现难度较小，有望小幅超预期，但需要关注明年1 季度交付量能否实现稳步持续增长，综上建议投资者关注。
　　风险提示
　　供应链中断；车辆安全事故风险；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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