和讯SGI公司|股东密集减持，科美诊断毛利率下滑，1.54亿商誉有减值风险

　　12月15日，科美诊断发布公布，表示股东上海沛禧及其一致行动人HJ CAPITAL此次减持计划数量已过半，其累计减持604.5963万股，减持比例1.51%，减持计划尚未实施完毕。

　　事实上，近两个月，科美诊断最新公告中几乎全是关于股东减持内容。

截取自网络

　　伴随着股东减持，科美诊断的股价跌跌不休，除了上市初期和2022年1月位置较高外，其余时间基本都在20元/股以下，且呈现曲折下滑趋势。

　　股东减持和股价下跌，或许是股东和股民对其未来业绩的态度反映。

　　科美诊断主要从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售，产品为基于光激化学发光法的 LiCA®系列诊断试剂和基于酶促化学发光法的CC系列诊断试剂及仪器，主要应用于传染病（如乙肝、丙肝、艾滋病、梅毒、甲肝、戊肝等）标志物、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心脏标志物及炎症等的检测。

　　12月9日，科美诊断新增“抗原检测”概念，但抗原检测需求转化为业绩有滞后性，效果仍待市场校验。

　　随着近两年企业对体外诊断中新冠核酸检测的较高参与度，以及积极寻找下一增长点，体外诊断行业竞争或将进一步加剧；同时近两年居民就诊及常规医疗活动减少，医疗资源向防控疫情转移，常规疾病检测和体检等需求下降等等，均影响科美诊断业绩。

　　事实上，体外诊断价格战或已开启。新冠核酸检测龙头企业之一达安基因(002030)从2022年11月起，对五十多个的试剂产品进行降价，包括下探至10元的乙型肝炎病毒核酸测定试剂盒（PCR-荧光探针法）等，被称为“后新冠红利期体外诊断市场价格战开启”。

　　2022年具体经营情况

　　2022前三季度，科美诊断实现营收3.6亿元,同比增长1.25%,归母净利润1.18亿元,同比增长9.69%,扣非归母净利润0.97亿元,同比增长2.13%。但其和讯SGI指数最新85分，却低于去年同期的88分。

　　伴随着营收净利润双增长，科美诊断的毛利率和加权净资产收益率却下滑。

　　主营业务收入主要来自免疫化学发光体外诊断试剂的销售，2022年前三季度，毛利率为74.38%，略低于去年同期的75.34%。

　　不过在半年报中，科美诊断也表示，未来经营可能受人力资源成本上升、环境保护设施投入及运维成本上升等因素影响，进而导致生产成本持续上升。同时，受市场竞争等因素影响，公司主要产品销售价格面临下滑风险。因此毛利率存在下滑风险。

　　加权净资产收益率2022年前三季度和上年同期分别为8.95%、9.99%。说明科美诊断今年净资产赚取利润较低，综合管理水平优秀盈利能力下滑。

　　从现金流来看，2022年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，占营收比重为55.11%，高于去年同期的42.06%。同时应收票据及应收账款周转天数从去年同期的24.7天增加至25.24天，差别不大。

　　从研发创新来看，2022年前三季度研发投入比上年同期增长42.55%，占营收比重14.26%，高于去年同期的13.57%，主要系公司持续加大研发投入，研发人员人数及薪酬增加所致。

　　同时科美诊断获得国内医疗器械II类注册证3项。截至2022年9月末，研发管线中 11 项进入药监局审核阶段，10 项进入临床阶段，产品涵盖传染病，甲状腺功能，生殖健康，肿瘤标志物，风湿免疫、过敏原检测等。

　　2022年前三季度，科美诊断获得授权专利 14 项，其中国内发明专利 1 项，国内实用新型专利13项。

　　面临商誉减值风险

　　2021年年末，该公司的商誉账面价值为1.54亿元，占非流动资产的比例为45.27%，从2017年以来一直存在。

　　从2017年至2020年，约占资产总额的22%、18%、15%和17%，更是占非流动资产的五成以上。

　　这些商誉都是因科美诊断2017年收购博阳生物而产生的。招股书显示，博阳生物于2005年8月由博阳香港出资设立，而博阳香港则为博阳开曼的全资子公司。2014年8月，CDMC收购 Meditech、HDC间接持有的博阳开曼63.84%股权，2015年10月，CDMC收购ZHAO WEIGUO、WANG CHENGRONG、HEYUAN直接持有的博阳开曼36.16%的股权，自此CDMC持有博阳开曼100%的股权，博阳生物也成为CDMC的间接子公司。

　　同时，CDMC是科美诊断的前身科美生物的大股东。2007年5月，CDMC出资设立科美诊断的前身科美生物，十年之后的2017年1月，科美生物又收购了CDMC间接控制的博阳生物100%股权。

　　由此可见，科美诊断目前存在的1.54亿元的商誉并不是2017收购时产生的，其自2014年就已产生。2014年，CDMC收购博阳开曼(主要资产为境内企业博阳生物)时支付价格为1.55亿元，而追溯当时博阳开曼的资产评估价值，仅为410万元，所以2014年CDMC收购时确认了1.54亿元商誉，

　　因此有媒体称“未来这1.54亿元随时有减值的风险”。科美诊断在2022年半年中表示，商誉为 2017 年度同一控制下收购科美博阳自最终控制方合并财务报表承接而来，报告期内不存在商誉减值。

　　2022年半年报中，科美诊断也表示，如果与子公司科美博阳无法持续实现有效整合并发挥协同效应，或者因内外部环境发生重大不利变化，导致科美博阳出现经营业绩不达预期的情况，存在发生商誉减值的风险，将对公司当期损益造成一定影响。