高测股份(688556)公司点评：产能布局持续加码 多元化曲线加速完善

事件：近日，高测股份在硅片、金刚线等多项产品的出货量上取得质的突破，产能布局不断扩大，同时，公司产品优越性能得到多家客户认可，连续签订多笔大额订单，公司切割设备市占率有望进一步提升；技术创新方面，公司不断改进金刚线切割设备和金刚线的技术性能，优化切割生产工艺，碳化硅金刚线切片机引领行业变革。
产品出货量稳步提升，不断扩大产能布局。切片：截至2022 年12 月4 日，高测股份12 月单月第1 亿张硅片在盐城切片基地下线，继11 月月产突破2 亿片后，公司各切片基地持续满产运行。至此，高测股份2022 年硅片累计总产量达12 亿片，年底预计出货10GW，2023 年预计出货28GW。产能总规划达到52GW，其中已达产21GW，正在建设中17GW，筹建中14GW。金刚线：截至2022 年12 月16 日，高测股份金刚线出货量突破3000 万公里，同时，金刚线单季度出货量，首次突破1000 万公里。公司优化产能布局，2022 年7 月，公司签署壶关（一期）年产4000 万千米金刚线项目投资协议，同年10 月开工建设，预计将于2023 年投产。
切割设备领军企业，连续签订多家订单。公司的切片机可调轴距方案，实现了更小轴距的薄片细线切割，有效帮助客户实现降本增效，该方案已包揽晶科能源上饶、玉山基地订单；此外公司凭借更优的设备兼容性和更高的切割良率喜提高景太阳能宜宾基地一期项目及珠海基地三期项目设备订单，订单金额达3.6 亿元。目前，高测股份产品优越性能得到多家客户认可，公司切割设备市占率有望进一步提升。
技术创新多面开花，碳化硅切片机填补国内空白。公司通过自主研发形成的核心技术，主要包括3 项核心支撑技术及16 项核心应用技术，并形成了公司的核心技术体系。面向碳化硅行业，公司首个将金刚线切割技术引入行业，推出国内首款高线速碳化硅金刚线切片专机，对比砂浆切割可提升4 倍以上产能，采用φ0.2mm 及以下金刚线切割，显著降低生产成本，出片率提升5%，可以获得与砂浆切割相同的晶片质量，填补了国内空白。2022 年6 月累计至今，公司碳化硅金刚线切片机已签订销售订单12 台，基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求。
投资建议：公司切片、金刚线产能持续扩张，切割设备订单量稳步提升，且硅料降价后下游需求有望持续提升，故我们上调盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收32.76/53.29/76.04 亿元，归母净利润分别为6.31/9.02/12.58 亿元。现价对应PE 倍数26x/18x/13x。公司是光伏切割设备和耗材领先企业，切片业务等多成长曲线共舞，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；业务拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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