科士达(002518)：海外客户签订大单 23年需求超预期

　　事件：科士达发布公告，与客户A 签订储能产品订单，总金额2.1 亿美元（人民币14.61 亿元），合同履行期限为2023 年上半年。
　　点评：
　　1）订单金额超预期。此次14.61 亿元储能订单对应期限仅为2023 年上半年，若下半年需求稳步增长，我们预计仅A 客户一家2023 年就有望贡献出货超30亿元，公司储能产品全年出货有望超40 亿元。
　　2）公司具备大客户优势。户储市场表现出较高的景气度，新进入者众多。公司在市场端绑定海外大客户，产品端绑定宁德时代电芯，主打中高端路线，中期维度看，有望突破格局问题，实现持续增长。
　　3）公司产能充足。截至2022 年末，公司已具备一期2GWh 储能产线，二期2GWh产能预期在2023 年投产，则截至2023 年底产能将达到4GWh，将有力支撑需求端放量；
　　4）公司有望进入美洲市场。公司储能产品正进行美洲市场验证，有望为需求端打开新的空间。美国储能市场具备较完善的成本疏导机制，特别是在加州、夏威夷等地区，由于零售电价较高，用电安全问题频发，对户储产品表现出较高需求。
　　公司2022 年前三季度实现归母净利润4.47 亿元，同比增加58.8%，主要由于欧洲户储市场持续景气，相关户储产品出货量超预期。鉴于2022 年四季度由于冬季低温，市场对户储产品的需求有增无减，我们同时上调公司2022 年业绩预测。
　　盈利预测、估值与评级：由于公司在储能领域的订单及出货超预期，我们上调公司2022-24 年归母净利润至6.45/10.41/13.69 亿元，上调幅度分别为29.0%/52.2%/54.2%，对应EPS 为1.11/1.79/2.35 元。当前股价对应22-24 年PE 分别为43/27/20 倍。
　　公司以数据中心业务为基，以光储业务为第二增长曲线，特别是欧洲户用储能业务受益于欧洲能源价格上涨，近期景气度较高。长远来看，公司数据中心业务盈利稳定，具有一定市场地位，可以为光储业务扩张提供支持。公司广泛布局多种储能情形，结合自有逆变器产品，有望在光储板块取得持续突破。上调至“买入”
　　评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。