中国海油(600938)事件点评：收购风光发电公司 新能源发展加速

事件：2022 年12 月22 日，公司公告，全资子公司中海油（海南）新能源有限公司拟以自有资金15.18 亿元购买公司实控人中国海油集团的全资子公司中国海洋石油东海有限公司所持有的中核汇海风电投资有限公司40%的股权。
股权收购价值年化PE 为9.3 倍，未来有望增厚公司利润。公告显示，2022年上半年，中核汇海实现净利润2.04 亿元，年化后利润为4.08 亿元，按照40%的股权折算，有望增厚中国海油净利润1.63 亿元，相比2021 年，该部分利润将贡献增长0.23%。公司拟以现金方式收购中核汇海40%的股权，收购价值为15.18 亿元，对应PE 为9.3 倍，低于大多风光发电上市公司。
新增权益装机容量64 万千瓦，风电风光资源持续布局。中核汇海于2014年成立，主要从事风力、光伏发电业务投资，据官网显示，截至2022 年9 月，中核汇海共有风电、光伏项目公司23 家，项目装机总量为160 万千瓦，权益装机容量为64 万千瓦。根据中国海油的发展规划，至2025 年，公司计划获取海上风电资源500-1000 万千瓦、装机150 万千瓦，获取陆上风光资源500 万千瓦、投产50-100 万千瓦，对中核汇海的收购有利于中国海油持续拓展新能源开发的既有优势，进一步加快绿色低碳转型的步伐。
新能源发力提速，海内外发展并行。公司积极发展海陆风光，江苏30 万千瓦海上风电已实现全容量投产运行，正常运营期年上网电量约8.6 亿千瓦时；位于加拿大阿尔伯塔省的Soderglen 风电场装机容量70.5 兆瓦，公司持有50%的权益，2021 年发电为113070 兆瓦时。今年以来，公司继续践行绿色能源转型，建设多个新能源项目，深远海浮式风电国产化研制及示范应用项目已开工建造；甘南“牧光互补”项目开工建设；涠洲终端分布式光伏示范项目成功并网，该项目终端总装机容量为4.5 兆瓦，预计在25 年运营期内，每年可向涠洲油田群及涠洲岛居民提供绿色清洁电力517 万千瓦时，且公司计划到2025 年使该电站实现“海上风场+光伏+储能+岸电”的全新供电模式。此外，公司还联合中标了金山海上风电场一期项目，新能源业务发展全力加速。
投资建议：公司储产空间高，成本优势强，且高油价背景下业绩弹性较大。
我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1402.49/1435.89/1439.43 亿元，EPS 分别为2.95/3.02/3.03 元/股，对应2022 年12 月22 日的PE 均为5倍，维持“推荐”评级。
风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，疫情反复导致原油需求不及预期，能源政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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