高测股份(688556)：细分业务全面放量 业绩大超市场预期

　　事件描述
　　公司披露2022 年业绩预增公告。预计2022 年实现归母净利润7.6 亿元到8.2 亿元，预计同比将增加340.1%到374.8%。其中，预计22Q4 归母净利3.3 亿元到3.9 亿元，同比增长4.4 倍到5.4 倍，创单季度业绩新高。
　　事件点评
　　业绩大超市场预期，主要细分业务全面增长。受益于光伏行业高景气度，以及公司产品持续保持领先技术优势，预期公司光伏切割设备、金刚线业务以及切片代工业务业绩全面大幅增长。同时，公司成功拓展碳化硅金刚线切割场景，并实现独家碳化硅金刚线切片机批量销售，市占率快速提升。
　　在手订单规模持续增长，产能与出货量快速释放。（1）切割设备方面，截至Q3 末，高脆硬材料切割设备类（含光伏及创新业务设备）在手订单约16.1 亿（其中晶科、晶澳及天合光能三家客户的在手订单约7 亿），较21 年底8.9 亿在手到订单增加约7.2 亿；22Q4 公司与高景签订了约3.6 亿的设备订单，同时也与晶科、中环艾能等客户签订了设备订单。（2）硅片切割加工业务方面，截至目前，公司达产、在建和待建切片产能共计52GW，其中达产21.59GW，建湖（二期）在建12GW 预计2023 年达产；截至10 月31 日，公司硅片切割加工业务在手订单数量为1.76GW，在手订单充足，与单月产能基本匹配。（3）金刚线业务方面，据12 月16 日官方微信公众号消息，公司2022 年金刚线出货量突破3000 万公里，单季度出货量首次突破1000 万公里；公司壶关（一期）年产4000 万千米金刚线项目，预计2023 年下半年投产，明年有望进一步放量。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司具备“切割设备+切割耗材+切割工艺”综合技术优势，金刚线与切片代工产能快速释放，有望充分受益于“大尺寸、薄片化”趋势。考虑到公司业绩超预期增长，上调公司2022-2024 年归母净利润至7.9/10.5/13.5 亿元（前值为6.0/8.7/10.9 亿元），同比分别增长358.9%/31.9%/28.7%，对应EPS 分别为3.48/4.59/5.91 元，对应于12 月26日收盘价的PE 分别为26.8/20.3/15.8 倍。维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；硅料、硅片价格大幅下降；产能释放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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