巨丰微策略：A股成交不济 弱反弹后注意回落

　　观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，连续调整后指数迎来反弹，成交量未有效释放下，谨防指数整体的冲高回落。此外，跨年行情基础依旧，如果指数出现回落，反而是新的波段低吸良机。

　　今日，沪深两市双双低开，开盘后题材股震荡走低，深成指一度回落。而权重股部分表现，沪指整体稳定。此后，两市震荡回升，沪指盘中一度翻红，但午后掉头下行翻绿，而深证成也扩大了回调的幅度。尾盘，指数保持震荡，全天低开下小幅低走。盘面上，公用事业领涨，银行、房地产以及医药生物涨幅居前，而多数板块走低下，汽车领跌，农林牧渔、交通运输以及计算机等板块表现低迷。

　　全天盘面上看，价值风格仍然占优，但多数题材股在昨日上演了一日游行情。不得不说，虽然经济复苏预期不断增强，成长类品种近期有所表现，但估值优势下，随着修复行情的开启，价值风格持续性依旧。

　　而除了风格之外，对于短期的反弹，我们本周初也提到，弱反弹的概率较大。之所以说弱势，主要考虑到短期预期兑现之后，市场新的行情需要现实的基本面的改善，后续才能推动新的行情。而在此之前，市场或仍是结构性行情。比如，当前经济增长的预期越来越强，这不可否认，但多项数据也显示，经济并没有明显的改善。这或许是抑制市场再次走强的核心因素，毕竟此前预期行情基本落地，后期则需要基本面实际改善的提振。但显然，基本面的改善，仍需时间的等待。

　　此外，近期的反弹当中，仍有一定的不确定性。一方面，风格的不确定性。12月以来，市场没有明确的风格，连续调整后，近期成长股一度走强，但持续性仍有待观望，而价值风格整体稳定，也并没有出现回调的趋势。风格不确定下，资金的倾向性并不是很明显。另一方面，两市增量资金也有不确定性。市场情绪提振，但是反弹中成交并未有效释放，体现出对于此处反弹信心的不足。

　　因此，对于本周以来的反弹，我们暂时还是定义为弱反弹。弱反弹需要注意的就是，在连续反弹之后成交仍不能有效释放的，要做好指数冲高回落的可能。当然，这仅是短期的担忧，毕竟当前经济没有明显的改善之下，市场仍有反复。所以，维持此前中期向好观点之下，从中期角度，仍建议逢低做好战略配置。而短期，连续反弹之后，切忌随意追高，并做好可能的回落的准备。