横店东磁(002056)：公司动态研究报告：TOPCON新产能将落地 光伏产能增长加速

　　签订20GW 新型高效光伏电池产能
　　11 月30 日，横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。
　　拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产 20GW新型高效 电池项目，项目总投资约 100 亿元。项目分三期实施，其中第一期投资建设年产6GW 新型高效TOPCon 电池，第二期投资建设年产6GW 新型高效TOPCon 电池，第三期投资建设年产8GW下一代高效电池。
　　TOPcon 技术产业爆发阶段，公司有望充分受益。
　　根据SMM，相比HJT 电池想要实现量产还需时间，短期内TOPcon 电池是更具增长潜力的技术路线。2022—2024 年将为TOPCon 扩产高峰期，三年内市场空间将超140 亿。2022年为TOPCon 电池扩产元年，招标规模有望达100GW 以上。
　　公司从事光伏行业多年，公司除了做好原有的PERC 产品以外，也在不断的加大投入研发，积极介入TOPCon、IBC、HJT 等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在18 年左右就开始关注TOPCon 研发，20 年开始公司正式加大TOPCon 的研发投入，今年上半年又搭建了TOPCon 中试线，做进一步技术的认证，为下一步规模化导入量产奠定基础。
　　在光伏新技术爆发阶段，公司做好充足准备，有望持续受益。
　 预计明年光伏组件出货高速增长，仍以欧洲为主要目的地。
　　公司计划明年组件出货能维持高速增长，今年组件出货约4.5GW 左右，明年争取实现9GW 的出货目标左其中，出货到欧洲的绝对值会上升， 但占比预计会从80%+ 下降到70%+，以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升。电池方面，后续外销的量会逐步减少，以内供为主，明年外销的量预计在2GW 左右。
　　盈利预测
　　预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 16.61 、20.68、25.50 亿元，EPS 分别为 1.02、1.27、1.57 元，当前股价对应 PE 分别为 18.5、14.9、12.1 倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期； 3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及 预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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