中欧基金：一季度一致预期有望逐步演绎 建议关注复工预期带动的建材和建筑以及可线下娱乐白酒等

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨1.13%，上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.53%，创业板指上涨2.65%；分行业来看，上周涨幅前三为：

　　Ø 国防军工板块（+4.55%）涨幅第一，主因周边地缘略有紧张且前期调整幅度较大；

　　Ø 公用事业板块（+4.23%）涨幅第二，主因上游原料价格趋稳，下游有望受益；

　　Ø 美容护理板块（+3.88%）涨幅第三，主因疫情后出游有望快速恢复；

　　上周跌幅前三为：

　　Ø 房地产板块（-2.76%）跌幅第一，主因前期政策应出尽出，政策利好不断兑现；

　　Ø 建筑材料板块（-1.05%）跌幅第二，主因房地产链与房地产行业走势正相关；

　　Ø 食品饮料板块（-0.79%）跌幅第三，主因前期走势较强，反映了疫情后复苏情景。

　　(数据来源：wind，截止日期：2022/12/30)

　　中欧观点

　　年末市场交易清淡，各家机构对2023年市场的预期正趋于一致。在海外发达国家陷入衰退的背景下，市场预期2023年国内经济将在防疫优化与刺激政策发力且将实现周期性显著情形下较为艰难的复苏。这意味着市场可能有望开启具有明显宏观特征的行业轮动，在经济复苏前和经济复苏初期周期行业有望跑赢，而在经济复苏趋势确立后则将转向成长。在预期变得一致之时，建议关注市场对于预期的“提前表现”，在缺乏增量资金的时候，行情可能会在短时间内加速演绎，因此更关注春节前A股周期行业的表现，同时成长行业的表现可能比市场一致预期来得更早。

　　配置建议

　　中长期来看，今年防疫政策有望在疫情的反复中逐渐探索并持续优化，虽然其道阻且长，但中长期向着对经济活动有利的方向迈进。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复。建议关注其中受益政策预期的金融和地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的线下娱乐、白酒等。

　　对于债券市场，当前的情形和4月类似，经济弱现实但市场的目光放在疫后恢复上，长端很难进一步下行。流动性宽松的局面可能延续至春节前后，短端在资金利率的牵引下有进一步回落的可能，利率曲线继续陡峭化。