中际旭创(300308)：发布员工持股计划 彰显公司信心

　　第三期员工持股计划完善公司激励体系，维持“买入”评级公司发布《第三期员工持股计划（草案）》，拟向公司董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及骨干员工在内的不超过300 人以14.02 元/股受让公司回购股份，其中董事、监事及高级管理人员5 人拟认购份额6.25%，公司完善激励体系的同时深度绑定核心人才。考虑到源杰科技上市带来的投资收益，我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测至13.23/16.29/20.12 亿元（前值12.58/16.23/20.03 亿元）。据Wind 一致预期，可比公司23 年PE均值为13.96 倍，考虑到公司800G 技术领先优势显著，我们给予公司23年PE 18 倍，目标价36.54 元/股（前值34.55 元/股），维持“买入”评级。
　　激励考核目标彰显公司长期发展信心，促进业绩持续稳定增长根据公告，此次员工持股计划筹集资金总额不超过1.8 亿元，受让股份总数不超过1,120 万股。所获标的股票分三期解锁，每期解锁比例分别为33%/33%/34%，并通过公司业绩和个人绩效两个层面进行考核：公司层面考核目标为2023/2024/2025 年净利润分别不低于11.81/12.99/14.29 亿元；个人层面考核等级分为A、B/C/D、E 三类，分别对应100%/50%/0%的份额解锁比例。该业绩考核指标将公司利益、股东利益与员工利益紧密捆绑，在彰显公司长期发展信心的同时将有效推动公司业绩持续稳定增长。
　　800G 产品上量在即，产品结构将继续优化
　　为增强用户粘性、提升用户体验度，海外重点云厂商持续推进产品升级，已计划于23 年批量部署800G 光模块，目前公司已获大额订单并将按计划交付。硅光产品方面，公司全面掌握硅光芯片的设计，400G/800G 硅光芯片已研发成功，800G 已开始向海外重点客户供应，有望于23 年或24 年被客户导入。受益于国内相干技术下沉至城域网以及东数西算和数据中心互联的应用场景出现，我国相干光模块市场有望持续大幅增长。
　　进军车载雷达市场，有望充分享受行业快速增长红利根据Yole 数据显示，2021 年全球汽车与工业领域激光雷达市场规模为21亿美元，预计到2027 年将增至63 亿美元。其中，汽车ADAS 领域市场规模预计从2021 年的0.38 亿美元增长至2027 年的20 亿美元。公司将充分利用激光雷达行业快速发展的契机以及自身在光模块领域积累的技术、工艺和供应链复用等优势，积极开拓激光雷达OEM/ODM 业务。目前，公司在客户方面取得较大突破，OEM 业务已获客户大额代工订单，未来代工需求有望随激光雷达上车数量增长稳步提升。
　　风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧；汇率波动风险；下游市场需求不及预期；800G 及相干光模块研发及市场拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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