贵州茅台(600519):高质量超额实现全年目标 2023继续前行

2023-01-03 15:40:06 和讯  群益证券(香港)顾向君
  结论与建议:
  事件概要:
  1)2022 年12 月30 日,茅台集团召开2023 年度市场工作会议。
  2)发布2022 年生产经营情况公告,全年预计实现营业总收入1272 亿,同比增16.2%,录得净利润626 亿,同比增19.33%;年内生产茅台酒基酒5.68万吨,系列酒基酒3.5 万吨。
  点评:
  超额完成年初15%的增长目标,实现高质量增长。2022 年茅台酒收入跨越千亿,实现收入1077 亿,同比增15.2%,“茅台1935”放量助力系列酒收入快速增长,实现收入157 亿,同比增24.7%。单四季度来看,公司业绩呈现强大韧劲,茅台酒实现收入333 亿,同比增17%,系列酒收入31.6 亿,同比增3.4%,预计受主动控货来消化社会库存影响,另外,四季度直销渠道规模预计继续扩大,收入占比维持在35%以上(前三季度实现收入318.8 亿,同比增117%,收入占比达36.7%)。
  2022 年营销成绩斐然。年初提出“美时代”和“五合营销法”以来,2022年公司营销和产品结构优化硕果累累:“i 茅台”平台上线,推进公司数字化转型,截止目前,“i 茅台”已经拥有超3000 万注册用户;产品方面,相继推出虎茅、珍品茅台、茅台1935、100ml 飞天及茅台冰淇淋等多款新品,实现品牌文化出圈、扩圈。
  厚积薄发动力足。茅台酒方面,155.16 亿技改项目建设中,建成后将新增1.98 万吨/年茅台酒基酒产能、8.47 万吨储酒能力,结合各渠道建设及改革,茅台酒将继续为公司业绩确定性保驾护航;系列酒方面,产品结构将持续优化,聚焦茅台1935、茅台王子酒酱香经典、金王子、汉酱酒和紫迎宾等五个大单品,新一年有望冲击200 亿销售目标,另一方面,2022 年酱香系列酒基酒产量同比增超24%,也为未来系列酒发展打下坚实基础。
  预计2022-2024 年将分别实现净利润626 亿、730.2 亿和845.3 亿,分别同比增19.3%、16.6%和15.8%,EPS 分别为49.83 元、58.13 元和67.29 元,当前股价对应PE 分别为35 倍、30 倍和26 倍,予以“买进”的投资建议。
  风险提示:经济增长压力,营销改革不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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