盛美上海(688082)：2023年营收指引延续高增长 PECVD、涂胶显影打开中长期成长空间

事件：公司发布2023年度经营业绩预测。
清洗设备、ECP 电镀、炉管设备齐放量，驱动2023 年业绩高增长。
公司预计2023 年营业收入将在36.5 至42.5 亿元，中位数39.5 亿元，若以2022 年营业收入为27.45 亿元为基准（东吴证券预测数据），2023 年公司营收同比+33%到+55%，中位数+44%。截至2022Q3 末，公司在手订单46.44 亿元，同比+105%，随着相关订单交付确认收入，奠定了公司2023年收入端高速增长的基础。细分业务来看，公司在稳固清洗设备全球龙头地位的同时，ECP 电镀和炉管设备快速放量，成为收入端重要驱动力。据ACMR 演示材料：1）清洗设备：2022Q3 实现收入约1.00 亿美元，同比+102%，收入占比75%，同比+1pct；2022Q1-Q3 实现收入约1.99 亿美元，同比+56%，收入占比71%，同比-6pct；2）ECP、炉管及其他设备：2022Q3实现收入0.25 亿美元，同比+199%，收入占比18%，同比+6pct；2022Q1-Q3 实现收入0.56 亿美元，同比+308%，收入占比20%，同比+12pct。
正式推出PECVD、涂胶显影设备，产品覆盖空间翻倍以上增长。
2022 年11-12 月公司先后推出涂胶显影、PECVD 设备，完善产业布局，使公司产品覆盖的市场规模翻倍以上增长。具体来看：1）PECVD 设备：我们预计2023 年全球和中国大陆半导体PECVD 设备市场规模分别为86 和30 亿美元。2022 年12 月公司正式推出拥有自主知识产权Ultra PmaxPECVD 设备，并预计将在几周内向中国的一家集成电路客户交付其首台PECVD 设备。2）涂胶显影设备：据Gartner 数据，2022 年全球涂胶显影设备市场规模将达37 亿美元。2022 年12 月公司正式推出12 英寸涂胶显影Track 设备，其中首台ArF 涂胶显影设备Ultra LITH 已经正式出机，同时将于2023 年推出I-line 型号设备，并且开始着手研发KrF 型号设备。
海外市场快速拓展，全球化布局加速推进。
公司陆续取得海外客户突破，海外市场扩张进一步打开成长空间。1）清洗设备： 2021 年10 月公司收到全球主要半导体制造商的Ultra C SAPS前道清洗设备的DEMO 订单。此外，2021 年12 月公司从美国一家主要国际半导体制造商处获得两份Ultra C SAPS V 的12 腔单片清洗设备订单，均将安装于该客户的美国工厂中。2）ECP 电镀设备：2021 年10 月获亚洲某主要半导体制造商DEMO 订单，海外市场产业化快速推进。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持2022 年营业收入预测为27.45 亿元，并调整2023-2024 年营业收入预测分别为39.52、52.39 亿元（原值38.47 和52.05 亿元），当前市值对应动态PS 分别为13、9、7 倍。基于公司的高成长性，维持“增持”评级。
风险提示：下游资本开支不及预期、新品拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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