中复神鹰(688295)：新投产线筑造规模优势 公司未来年产能将达到约6万吨

　　事件：中复神鹰发布公告，公司拟设立全资子公司中复神鹰碳纤维连云有限公司建设“年产3 万吨高性能碳纤维建设项目”，总投资约60 亿元。
　　点评：
　　此次新产线完全投产后，公司年产能将达到近6 万吨。此前公司已在青海西宁建设两条产线，年产能分别为1 万吨、1.4 万吨，其中万吨线已在2022 年5 月全面建成投产，1.4 万吨产线预计将在2023 年陆续建成投产，建成后公司年产能将达到2.85 万吨。本次公告拟建设年产3 万吨高性能碳纤维项目全面建设投产后，公司总产能将接近6 万吨。根据公司公告，该项目建设周期为2023 年4 月至2026 年8 月。持续投放的新增产能将助力公司收入业绩保持强劲增长。项目计划总投资59.6 亿元，其中固定资产投资金额为59 亿元，铺底流动资金0.6 亿元；资金来源为公司自有资金12 亿元，其余部分为银行贷款。
　　22Q4 碳纤维价格保持平稳，或受益于供需格局改善。22H1 碳纤维市场价格总体维持在高位；22Q3 碳纤维价格出现小幅下滑，但总体跌幅有限；22Q4，碳纤维价格趋稳，或由于行业新投产能放缓，同时下游新能源等领域的需求保持快速增长，供需格局出现改善。根据百川盈孚数据，22 年12 月最后一周（截至2022年12 月30 日），碳纤维市场均价为157 元/千克，环比持平；碳纤维行业库存量环比-6%。展望2023 年，在行业新增产能持续投放预期下，判断碳纤维价格或仍将承压。
　　盈利预测、估值与评级：中复神鹰是我国碳纤维行业的“国家队”，在该领域具有强大的竞争优势。公司新增产能持续投放将助力收入业绩高增长，并强化自身规模优势及成本优势。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测5.28 亿元、7.96 亿元、10.89 亿元，现价对应2023 年动态市盈率为52x，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料价格大幅上涨风险、下游需求低于预期的风险、公司新增产能投放进度不及预期风险、次新股股价波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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