东山精密(002384)2022年度业绩预告点评：聚焦新能源汽车+消费电子 双大客户驱动发展

事件:东山精密12 月30 日发布2022 年度业绩预告,预计2022 年实现归母 23.3-24.3 亿元(YoY+25.1%~30.47%);扣非归母净利润20.97-21.97 亿元(YoY+33%~39.35%)。
业绩符合预期,核心主业稳定增长,新能源汽车业务繁荣向上。消费电子需求疲软背景下,公司深耕A 客户+T 客户,份额&ASP 持续提升,韧性凸显,预计四季度业绩表现符合市场预期。经测算,4Q22 单季度,公司预计实现归母净利润7.49-9.49 亿元(YoY+12.48%~27.83%,QoQ-4.47%~+8.28%);扣非归母净利润6.4-7.4 亿元(YoY+19.19%~37.82%,QoQ-17.89%~-5.06%)。 精密制造方面,公司以T 客户为锚点,全面转型新能源,单车价值量持续提升;PCB 业务方面,深耕A 客户,手机模组板+XR 新料号带来ASP 提升,汽车BMS软板产能扩张,打开成长空间。
新能源汽车领域布局拓宽,新客户新产品持续放量。公司积极转型新能源汽车黄金赛道,深度绑定T 客户并持续开拓其他新势力,精密制造+电子电路领域全面布局,未来长期增量空间可期。(1)PCB 方面:公司软硬板业务并驾齐驱,未来随客户订单导入及产能释放业绩增速进一步提升。公司FPC 软板深度绑定T 客户,并积极拓展国内新客户,海内外加码新产能,实现量价齐升。受益汽车智能化浪潮,公司硬板产品有望实现快速放量;(2)精密制造方面:汽车电子领域散热、壳体、电芯三大方向拓展顺利,白车身、散热水冷板、电芯防爆阀顶盖和壳体等产品已顺利量产或小批量生产,单车价值量大幅提升;(3)触控及光电显示方面:公司持续聚焦核心主业,改善业务结构,进一步整合行业优质资源,出售全资子公司盐城东山 60%股权给国星光电,剥离LED 业务,同时2022年 10 月 29 日公司发布公告,拟收购JDI 持有的苏州晶端 100%股权,拓展车载显示业务,增强公司盈利能力,助力公司长远发展。
大客户份额&ASP 持续提升,新品增量贡献可期。公司软板业务深度绑定 A客户,4Q22 产业链受疫情等因素冲击,拉货节奏受到影响,部分收入递延至1Q23。2023 年随着新料号的突破及摄像头模组和Display 模组导入,公司软板产品 ASP 和份额有望持续增长。同时,A 客户有望于明年发布首款 MR 产品,公司软板产品有望进入相关产业链,实现快速放量。顺应智能机轻薄化、多摄化趋势,软板需求不断攀高,公司作为全球第二大软板公司,有望从中受益。
投资建议:预计 22/23/24 年归母净利润为 23.82/29.61/35.42 亿元,对应PE 为18/14/12 倍。公司作为全球领先的 PCB 厂商和全国领先的精密制造龙头,深度布局新能源汽车市场,叠加 AR/VR、机器人等新兴需求推动,业绩不断攀高,维持“推荐”评级。
风险提示:大客户依赖程度高;行业竞争加剧;扩产不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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