良信股份(002706):员工持股计划彰显雄心 未来成长动力充足

2023-01-04 13:40:06 和讯  民生证券邓永康/郭彦辰/李佳
  事件:2023 年1 月3 日,公司发布业务决策团队1 号及奋斗者2 号员工持股计划。其中,业务决策团队1 号计划拟筹集资金总额上限为1,998.50 万元,参加人数约为15 人;奋斗者2 号拟筹集资金总额上限为8,463.03 万元,参加人数约为455 人,两计划合计金额为1.05 亿元。
  员工持股计划彰显公司对未来发展雄心。
  从触发条件来看,1)业务决策团队1 号:以2022 年年报数据为基数,2025 年营业收入及扣非后归母净利润年复合增长率分别不低于25%及20%。2)奋斗者2 号:三批归属条件,分别是以2022 年年报数据为基数,23-25 年营业收入增长率分别不低于20%/44%/73%,对应复合增速为20%,扣非后净利润增长率分别不低于15%/32%/52%,对应复合增速为15%。员工持股计划的触发条件清晰,彰显了公司对未来发展的期许,同时也有望提高公司的凝聚力、竞争力,有利于公司可持续发展。
  低压电器行业集中度提升,进口替代加速。
  行业集中度方面,根据格物致胜统计,2021 年低压电器行业CR10 集中度为56.2%,集中度进一步提升,相较于2011 年提升8pcts。进口替代方面,内资品牌产品线宽度和下游行业解决方案不断加强,市场国产化替代步伐提速,内资品牌在地产、工业OEM 等领域继续抢占外资市场份额,进一步压缩中小品牌外资企业市场空间。其中,公司市场占有率不断提升,2021 年整体市场占有率达到4%,相较于2011 年提升1.4pcts。
  下游结构持续优化,公司未来成长动力充足。
  22 年以来,地产行业景气度下滑,22 年1-9 月房屋新开工面积和房屋竣工面积分别同比下滑33.6%/18.6%,公司地产板块业务开展进度减缓,预计后续随着中央、地方层面稳增长政策加码,地产行业有望回暖,同时市场份额有望进一步向龙头集中。此外,公司加大力度布局新能源业务,根据我们测算,2025 年风光储对低压电器需求约 226 亿元,22-25 年CAGR 为27%,公司已具备完整解决方案并绑定阳光、华为、金风等大客户,品牌认可度高,有望充分受益。
  投资建议:我们预计公司22-24 年的营收分别为42.13、53.36、69.79 亿元,增速分别为4.6%、26.7%、30.8%;归母净利润分别为4.61、6.02、8.23亿元,增速分别为10.1%、30.6%、36.8%。对应1 月3 日收盘价,公司22-24年估值分为35X、27X、20X。维持“推荐”评级。
  风险提示:大宗商品价格上涨超预期的风险;行业竞争加剧的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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