广汽集团(601238)12月销量点评:自主月销量创新高 两田技术产品齐换新

2023-01-06 12:40:09 和讯  东兴证券李金锦/张觉尹
近日,广汽集团发布2022 年12 月产销快报:12 月汽车产量为199,748 辆,同比下降25.46%,本年累计产量为2,479,911 辆,同比增长15.99%;12 月汽车销量为206,001 辆,同比下降11.84%,本年累计销量为2,433,801 辆,同比增长13.50%。点评如下:
自主板块月销量创新高,埃安2023 年向高端化冲刺:
1.12 月疫情影响仍然存在,广汽乘用车(传祺)12 月实现产销(批发销量)34,700、37,982 辆,同比增速分别为-21.07%和18.14%。据传祺官方,12月终端销量突破4 万辆,M8 终端销量突破1 万辆,GS8 突破6000 辆。传祺批发销量实现近年月度新高,得益于传祺新一代产品的持续发力,如全新M8、GS8、影酷、影豹等新传祺车型。12 月30 日广州车展,传祺发布全新GS3影速,拥有10 万元小型SUV 较强产品力。我们认为,2023 年新一代传祺车型(影系列、高端M8 和GS8)仍将继续凭借设计、混动技术、智能化等上的强技术实力得到消费者认可,传祺复苏已在路上。
2.广汽埃安12 月实现产销37,982、30,007 辆,同比分别增长67.10%,106.94%。埃安全年累计销售271,156 辆,同比增长125.67%。12 月埃安主力车型Aion S 和Y销量分别为13832、14311 辆,夯实15-20 万纯电动的市场地位。12 月30 日广州车展,埃安发布昊铂高端系列第二款车型 Hyper GT,该车型在内外设计、风阻系数(0.19x cd)、性能参数(单电机后驱百公里加速4 秒、最高输出公里250KW、最大扭矩430NM、百公里制动距离小于35m、转弯半径小于5.3 米)均表现亮眼。该车型基于全新电子电气架构,搭载多类型传感器,在智能化上同样值得期待。我们认为,Hyper GT 将是埃安冲击高端电动市场的利器,埃安有望在20 万以上市场取得更好成绩。
广汽丰田发布第五代混动系统,广汽本田主力车型换新:
1.广汽丰田12 月实现产销(批发销量)分别为79,669、74,192 辆,同比增速分别为-22.80%、-24.70%。广丰全年累计实现销量1,005,000 辆,增长21.38%,已完成全年销量目标。12 月广汽丰田终端销量为100242 辆,创月度零售新高,终端需求仍然较强。12 月30 日广州车展,广汽丰田发布第五代THS 混动系统,该系统是丰田THS 的再次进化升级,三电系统实现极致小型化、轻量化和精密化,在加速等性能表现上得到提升。同时,在智能化上也有更大的升级,涵盖T-PILOT 智能驾驶辅助系统、T-SMART 智能座舱和T-LINK 智能互联。2023 年广汽丰田将陆续升级12 款混动车型,实现TNGA车型的全面混动化和智能化,率先搭载的车型是凌尚和锋兰达。我们认为,广汽丰田的混动技术升级,尤其是优化电驱动性能和提升智能化水平符合混动化发展趋势,更贴合中国消费者需求,这将确保广汽丰田23 年的稳定发展。
2.广汽本田12 月实现产销分别为52,171、58,393 辆,同比分别下降44.71%、25.52%。广汽本田全年累计销量741,808,同比下降4.93%。重点车型上,雅阁+皓影22 年合计销售362378 辆,仅下降1.4%。而缤智、飞度和凌派等小型车下降幅度较大(下滑幅度均超过30%)。22 年是对广汽本田挑战较大的一年,但在产销上主力车型得到了保障。12 月2 日,全新缤智已上市,12月23 日全新皓影上市,全新一代雅阁(第11 代)已完成工信部第366 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》,预计也将于近期上市。我们认为,随着主力车型的陆续换代,广汽本田2023 年销量有望重回上升通道。
公司盈利预测与估值:埃安的高端化进程持续推进、传祺受益新一代混动产品逐步复苏、两田在技术和产品的换新将是公司中长期发展的有力保障。我们仍然看好公司发展前景,预计公司2022-2024 年净利润预测分别为108.7、147.3 和167.7 亿元,对应EPS 为1.04、1.40 和1.60 元。按2023 年1 月5日A股收盘价,广汽A 股PE 分别为11、8 和7 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期,原材料价格上涨超预期。
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(责任编辑:王丹 )

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