【券商聚焦】招银国际维持医思健康(02138)“买入”评级 指香港恢复通关将复苏跨境医疗消费

招银国际发研报指，医思健康(02138)2023财年上半年实现收入18.9亿港元，同比增长31%，但医美及养生板块收入受到一定疫情影响而同比下降2%。公司分季度的销售额已经显示出明显的恢复趋势，在2022年第四季度环比下降19%的情况下，2023财年首季/次季实现环比增长21%/11%。

该行续指，疫情爆发前公司有约30-40%的收入来自跨境旅客，随着香港内地将于1月8日正式恢复通关，预计公司整体业绩将可维持增长势头，特别是医美及养生板块将实现更显著的复苏。考虑到通关人数恢复至疫情前水平仍需时间以及消费者到店消费的节奏，跨境旅客带来的收入将体现在公司2024财年（即2023年4月-2024年3月）的业绩中。

考虑到香港内地通关带来的额外客流，该行预计医思健康在23/24/25财年的医美及养生板块的收入增速分别为17%/40%/25%，整体收入增速分别为33%/30%/22%，净利润率预计随着医美及养生板的复苏而逐渐提升，分别为6.7%/10.8%/13.2%。目标价11.02港元，对应23/24/25财年的市盈率分别为50/24/16倍，中长期估值仍具备吸引力。维持“买入”评级。