振华新材(688707):Q4出货环比微降 业绩符合市场预期

2023-01-06 18:15:05 和讯  东吴证券曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶
公司预告2022 年归母净利润12.2-13 亿元,同比增长196-215%,符合市场预期。公司预计2022 年归母净利润12.2-13 亿元,同比增长196-215%;扣非归母净利润12-12.8 亿元,同比增长198-218%,其中Q4 归母净利润2.1-2.9 亿元,同比增长41-93%,环比降低14-37%;扣非归母净利润2.1-2.9 亿元,同比增长40-94%,环比降低14-38%,符合市场预期。
2022 年Q4 出货近1.4 万吨,环比微降,2023 年预期50%+增长。出货端来看,我们预计公司三元正极Q4 总出货近1.4 万吨,环比微降,2022年全年总出货4.9 万吨左右,同比增长50%以上;2022 年公司义龙二期2 万吨产能释放,年底产能达8.3 万吨,义龙三期10 万吨产能建设中,22H2 起对沙文一期实行技改,我们预计23 年Q1 完成,2023 年出货我们预计有望达7.5 万吨左右,实现50%以上增长。此外,公司钠电正极布局领先,推广应用进展顺利,已实现十吨级销售,我们预计2023 年有望实现5000 吨销售,开始贡献利润。
Q4 单吨利润1.8 万元/吨左右,2023 年我们预计维持1.5-1.7 万元/吨。
盈利端来看,公司Q4 扣非单吨利润1.8 万元左右,环比降低20%以上,主要系碳酸锂库存收益减少。2023 年我们预计三元正极加工费稳定年降,公司可通过规模效应降本、原材料采购布局等部分消化,2023 年单吨利润我们预计达1.5-1.7 万元。
盈利预测与投资评级:考虑库存收益减少,单吨利润下滑,我们下修公司22-24 年归母净利润至 12.8/13.1/16.5 亿元(原预期为 13.6/15.2/20.1亿元),同增 211%/2%/26%,对应PE 为15x/15x/12x,考虑钠离子电池放量在即,给予公司一定估值溢价,我们给予2023 年23xPE,目标价68.1 元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期,钠离子电池进展不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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