温氏股份(300498)：生猪出栏目标顺利达成 养殖成本逐季改善

　　核心观点：
　　12 月生猪出栏量同比高增，22 年全年出栏量目标达成。根据公司销售情况简报，12 月公司生猪销售量187.32 万头，环比略降4.6%，同比增长53%；实现收入42.9 亿元，同比增长约87.3%；销售均价18.8 元/公斤，环比下跌22%，同比上涨约16%；测算出栏均重约122 公斤。
　　2022 年，公司累计出栏量约1791 万头，同比增长35.5%，顺利完成全年出栏计划，符合市场预期。
　　肉鸡出栏保持平稳，12 月鸡价受需求影响有所回落。根据公司销售情况简报，12 月公司销售肉鸡约0.98 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比增长3.2%，同比增长2.7%；实现收入27.61 亿元，环比下滑11.2%，同比下滑约4.2%；销售均价13.38 元/公斤，环比下跌约15.4%，同比下跌约8.4%。2022 年，公司累计销售肉鸡约10.81 亿只，同比基本持平。
　　疫情短期冲击消费需求，行业去产能预期再起。11 月后猪价快速下行，抛开前期养殖户压栏、二次育肥等因素，需求冲击亦是重要的影响。据搜猪网数据，2023 年1 月4 日全国瘦肉型生猪均价约15.34 元/公斤，行业部分产能已陷入亏损区间。考虑春节后仍面临季节性下行压力，产能去化预期有望升温。
　　盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。短期疫情冲击猪价，公司业绩有所下调，我们预计2022-24 年公司的EPS 分别约0.82、2.07、2.82 元/股，给予公司2023 年13 倍PE，对应合理价值约26.9 元/股，“买入”评级。
　　风险提示：畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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