中矿资源(002738)：拓展海外优质客户资源 彰显锂业务全球竞争力

　　公司动态
　　公司近况
　　1 月6 日晚，公司公告下属全资子公司江西东鹏新材与爱思开签订了《销售合同》，东鹏新材将在2023 至2025 年期间向爱斯开供应单水氢氧化锂产品合计1.9 万吨，供应量波动范围在10%以内。
　　评论
　　公司拓展海外优质客户资源，彰显全球竞争力。公司拟在2023 年至2025年期间向SK on供应合计1.9 万吨的单水氢氧化锂产品，供应量波动范围在10%以内，折算每年的平均氢氧化锂供应量约6333 吨，实际每年的发货量根据合同约定，氢氧化锂产品的价格将根据双方定价公式进行计算确定。本次与公司签署销售的爱思开新能源有限公司为韩国SK on下属全资子公司，SK on为韩国SKI旗下经营电池业务的子公司，是全球领先的动力电池制造商。我们认为，公司绑定海外优质客户的长期销售合同，彰显了公司锂盐业务的全球竞争力，一是随着年内Bikita锂矿120 万吨/年透锂长石选厂、锂辉石选厂项目投产，将实现大比例的矿石资源自给，原材料供应的稳定性得到大幅提升，二是东鹏新材具有锂盐冶炼技术的深厚积累，通过优质产品通过优质客户的严苛认证；三是年内公司3.5 万吨/年锂盐产线投产后，总锂盐产能将达到6 万吨/年，足以满足海外优质客户的单一大规模供货要求。
　　锂盐产能和资源自给率有望同步大幅提升，走向6 万吨完全自给的锂业布局。上游资源方面，一是公司预计Tanco矿山的采选产能有望在2022 年底前从70 万吨/年扩张至120 万吨/年，理论可供应约0.4 万吨锂盐；二是Bikita的Shaft矿区目前拥有透锂长石采选产能70 万吨/年，公司规划在2022 年底前扩张至120 万吨/年，可供给约1.5 万吨锂盐产能；三是Bikita的SQI6 矿区规划锂辉石采选产能200 万吨/年，年产锂精矿30 万吨，可供给锂盐产能约4 万吨。冶炼产能方面，公司2.5 万吨锂盐产线已实现达产，公司预计3.5 万吨锂盐产线将在2023 年底投产。总体而言，公司规划在2023 年底形成6 万吨锂盐产能以及相匹配的自有矿供给能力，锂盐产能和资源自给率有望实现同步大幅提升。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2022 年和2023 年盈利预测不变，引入2024 年盈利79.75 亿元，当前股价对应2023/2024 年6.2 倍/4.4 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，但是由于锂行业整体估值中枢下行，我们下调目标价18.0%至102.39 元，对应8.3 倍2023 年P/E和5.9 倍2024 年P/E，较当前股价有35.0%的上行空间。
　　风险
　　锂资源开发进度不及预期；锂价下行超预期；海外资源的政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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