王子新材(002735)公司点评：收购宁波新容少数股权至85.5% 军工与新能源今年迎拐点

事件：公司2023 年1 月7 日发布公告，1）为进一步加大在新能源、军工等新兴电容器市场投资规模，优化宁波新容股东结构，促进宁波新容做强做大，公司拟受让宁容投资持有的25%宁波新容股权，中融投资拟受让宁波容叁持有的5%宁波新容股权，股权转让完成后，公司将持有宁波新容85.5%的股权；2）公司子公司王子投资拟转让江苏新亿源的17%股权，转让完成后将持有江苏新亿源的34%股权，不再纳入公司合并报表范围。
我们认为，公司此次受让宁波新容股权，充分表明了公司在新能源和军工领域加大力度发展的决心，也进一步理顺了对宁波新容的治理结构，为宁波新容未来进一步扩大产能和发展铺平了道路。同时，出售江苏新亿源股权，表明了公司正逐步剥离亏损资产，进一步提升公司运营效率。
王子新材通过收购两家子公司：中电华瑞和宁波新容，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。
1、军品方面，布局电磁武器赛道，大空间赛道上今年迎来产品拐点。两家子公司为电磁发射系统中的3 大核心系统（脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统）提供产品。宁波新容提供薄膜电容用于脉冲能量储存系统；中电华瑞提供大功率半导体元器件用于脉冲能量变换系统，电子信息系统用于控制及检测系统。此外，薄膜电容也可应用于舰船综合电力系统，这是舰船未来发展的必然趋势。电磁武器有望迎来拐点，产品交付量提升，再叠加在航母、潜艇上的产品持续放量，王子新材今年有望开启收入高增长之路。
2、民品方面，宁波新容的薄膜电容产品对标法拉，在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。目前已与零跑科技合作，正积极开拓与德业股份、solaredge 等知名公司的合作。产能不足问题正得到有效解决，目前已有自动新能源车产线正式投产。未来产能逐步落地后，宁波新容将有望随着新能源行业红利迎来快速发展。
投资策略：王子新材包装主业发展稳定，收购的2 家子公司中电华瑞和宁波新容，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022~2024 年公司归母净利润分别为0.80 亿、2.00 亿、3.50 亿，对应PE 分别为61X、24X、14X，维持“买入”评级。
风险提示：新技术应用不及预期、军品交付不及预期、市场规模测算存在误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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