天齐锂业(002466)：拟收购澳洲ESS 锂资源布局再下一城

　　公司1 月9 日发布公告，控股子公司TLEA 拟与澳大利亚上市公司ESS 签订《计划实施协议》，以每股0.50 澳元，合计约1.36 亿澳元（折合人民币约6.32 亿元）的价格购买ESS 的所有股份。本次交易完成后，TLEA 将持有ESS 发行在外的100%股权。
　　拟全资收购澳洲ESS，资源布局再下一城。为扩充资源储备，公司拟以6.32 亿元收购澳洲ESS 100%股权。21 年7 月-22 年6 月期间ESS 的营收为0，净利润为亏损653.8 万元。ESS 锂矿资源总量为1120 万吨，平均氧化锂含量为1.16%，合计为12.90 万吨氧化锂当量。基本情形下，预计可利用资源量使用率为55%，即619 万吨；乐观情形下，使用率将达到71%，即790 万吨。ESS 的Pioneer Dome锂矿项目位于西澳大利亚东部金矿区亚伊尔冈克拉通的核心锂矿带，矿山寿命为6.19 年。此外，ESS 还拥有Juglah Dome 和GoldenRidge 金矿项目100%的所有权，具有金矿、镍矿的勘探潜力。
　　泰利森产能持续扩张，公司资源储备丰厚。根据IGO 公告，23 财年格林布什产量指引为135-145 万吨，同增19%-28%，扣除特许经营费的单位成本为225-275 澳元/吨，成本略涨。尾矿库项目投产后，目前泰利森锂精矿产能162 万吨/年，随着TRP 和CGP3 的逐步落地，25 年产能规划至210 万吨/年，四期扩产项目预计25 年开工，27 年投产。另外公司将尽快重启四川雅江措拉锂矿开采，强化资源保障能力。
　　冶炼产能远期规划超过11 万吨/年。奎纳纳一期2.4 万吨氢氧化锂项目产品样品已经过第三方产品认证机构SGS 中国检验，待客户认证通过后，工厂将逐步实现产能提升以达到设计产能，产量自22 年12 月起得到稳定提升，奎纳纳二期项目已开始建设。四川雅江措拉锂矿配套遂宁安居2 万吨碳酸锂项目正逐步恢复建设节奏，预计23 下半年投产调试。公司远期锂盐规划产能达到11.48万吨/年。此外参股公司SQM 在23 年锂盐产能规划到21 万吨，24年规划到29 万吨，公司投资收益有望增厚。
　　暂不考虑此次收购带来的业绩增厚，预计公司22-24 年归母净利润分别为225.27 亿元、248.16 亿元、259.39 亿元，EPS 分别为13.73 元、15.12 元、15.81 元，PE 分别为6.3 倍、5.8 倍、5.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
　　锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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