石头科技(688169)：S8系列新品发布 巩固海外高端地位

　　事件概述
　　1 月5 日，公司于CES 2023 展会发布针对海外市场的扫地机器人旗舰新品S8 系列，该系列共有三款产品：S8 扫地机器人、集尘基站款S8 Plus 以及全功能基站款S8 Pro Ultra；此外公司发布了Dyad Pro 洗地机，相较于上一代Dyad 提升吸力，增加热风烘干功能并提升了水电续航时长。S8 系列将于4 月在美国上市，三款价格分别为750 美元、1000 美元、1600 美元；Dyad Pro 将于1 月上市，价格为450 美元。
　　分析判断：
　　S8 系列较S7 性能升级，稳居海外高端定位
　　本次发布的s8 系列在吸尘能力、拖洗能力、避障算法以及基站功能上均有提升。吸尘方面：s8 系列采用双胶刷系统，吸力由s7 系列的5100Pa 升级至6000Pa，新增地毯增压Plus 系统可提升30%毛发捡拾率，配合浮动滚刷贴合地毯清洁，适合海外家庭使用。价格方面，全功能基站款S8 Pro Ultra 定价1600 美元，较去年S7 MaxV Ultra 提升200 美元，稳居海外高端定位。
　　内销市占提升，外销发力北美、亚太
　　21 年9 月公司发布首款搭配自清洁基站的扫地机G10 以来，配合营销策略，市占率稳步提升，22 年以来持续完善产品矩阵。
　　根据奥维数据，22 年截至11 月公司线上销量市占率达到16%，较21 年9 月提升6pct。销额方面，22 年截至12.25 日公司实现线上销售额21 亿元，同比+54%。公司持续运营海外市场，以欧洲、北美及东南亚为主，受地缘冲突、欧美高通胀影响，22 年公司海外承压明显。根据中报披露，公司在欧洲市场收入端增速整体好于消费行业收入下滑的现状，北美、亚太表现相对较好。此次公司发布S8 系列新品，性能及价格均有所突破，持续巩固海外高端扫地机品牌形象，助力竞争力提升。
　　投资建议：
　　疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23 年销量由负转正。公司作为扫地机龙头企业，多年高研发投入，产品力领先，营销端加大投入、补齐短板，渠道方面内销市占率稳步提升，外销树立高端品牌形象定位，发力北美、亚太市场，在海外消费回暖时将具有较高弹性。
　　我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为66.8/76.9/92.5亿元，分别同比+14%/+15%/+20%；2022-2024 年分别实现归母净利润12.6/14.3/16.8 亿元，分别-10%/+13%/+18%；2022-2024 年EPS 分别是13.47/15.23/17.93 元，对应2023年1 月9 日收盘价270.65 元，PE 估值分别为20X/18X/15X，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　市场恢复不及预期；新品销售不及预期；竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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