中国能建(601868)：新能源基建发力/海外领跑央企 全年订单高增20% 持续拓宽成长新空间

　　投资要点
　　全年新签订单首次突破万亿元，同比高增20%，深度受益国家稳增长政策指引2023 年1 月10 日，公司披露2022 年全年经营数据，2022 年公司累计实现新签合同额10491 亿元，订单总量系历史首次突破1 万亿关口，同比高增20.2%。分季度看，公司订单表现呈现后程发力态势，2022Q1、Q2、Q3、Q4 单季度新签订单分别为2441、2887、1619、3544 亿元， 同比变动+0.1%、+20.6%、+48.4%、+26.5%，深度受益国家稳增长政策，系我国基础设施建设排头兵。
　　多业务线百花齐放，新能源发力最快，传统能源、城建、设计齐头并进拆分业务看，2022 年公司全年工程建设、勘测设计咨询、工业制造、其他业务分别累计实现新签合同额9910、143、250、188 亿元，累计同比分别+23.7%、+20.1%、-5.4%、-43.8%；其中新能源基建业务新签订单3550 亿元，同比高增83.9%，在总订单中占比由2021 年的22.1%提升至2022 年的33.8%；传统能源基建业务稳步发展，累计新签2493 亿元，同比增长23.9%；城市建设业务新签订单2122 亿元，同比增长23.1%，多条主要业务线齐头并进，全年订单数据亮眼。
　　海外业务持续突破，订单占比领跑建筑央企，规模系建筑央企走出去第一梯队2022 年公司海外新签订单2398 亿元，同比+10.4%，占公司全年新签比例达到22.9%。海外业务占比超过其他建筑央企（其余央企海外业务占比低于15%）。从海外业务规模总量来看，接近2400 亿元的海外订单体量，系国内建筑央企走出去绝对龙头，公司国际化业务市占率名列前茅，近5 年来在“一带一路”沿线累计签约超过5000 亿元，持续打造能建国际化名片。从海外业务拓展情况看，9 月东博会公司海外实现7 连签，项目涉及风电、光伏、工业园区等多领域，总金额约135 亿人民币；11 月进博会公司总签约额超过13 亿美元，同比增长44%，创历年之最，近五年在进博会的累计签约金额超30 亿美元。进博会期间公司及所属企业与阿特斯、通用电气、瓦锡兰签订、易安公司签订战略合作、采购或供应商协议。内容涵盖光伏电站产品、燃气轮机及发电机、设计咨询服务等多个领域。
　　稳增长背景下有望央企有望核心受益，中长期布局新能源发展拓宽成长新空间1）核心受益央企价值回归：2022 年11 月21 日，证监会主席易会满指出，估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，国有上市公司要“练好内功”，让市场更好地认识企业内在价值。2022 年12 月2 日，上交所制定新一轮《中央企业综合服务三年行动计划》指出：要服务推动央企估值回归合理水平，组织引导各类投资者走进央企、了解央企、认同央企。要服务助推央企进行专业化整合，推动打造一批旗舰型央企上市公司。要积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具。 我们认为，随着中国特色估值体系的持续建立，建筑央企作为低估优质蓝筹标的，叠加涉房央企股权融资逐步放开（中国能建为率先受益者，150 亿定增加码新能源，系建筑国央企标杆），公司有望迎来价值回归。
　　2）新能源业务最优先发展，中长期带来业绩高弹性：截至2022 年9 月累计获取风光新能源/储能开发指标27.8/1.02GW，其中抽水蓄能/空气储能/电化学储能790/110/121 万千瓦。结合公司30·60 白皮书，公司 “十四五计划”投产新能源装机20GW，发展空间广阔，并且明确提出“五年再造一个高质量发展的新能建”
　　发展规划，前瞻布局新能源、储能、抽水蓄能等赛道。公司作为能源电力建设行业国家队，具备强技术优势和项目优势，凭借深厚的专业资质和项目经验，持续获取新能源基建项目订单、成长节奏如期兑现，未来业绩高弹性可期。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2022-2024 年实现营业收入 3722、4331、5016 亿元，同比增长15.47%、16.38%、15.79%， 实现归母净利润78.11、90.77、104.51 亿元， 同比增长20.10%、16.20%、15.13%，对应EPS 为0.19、0.22、0.25 元。现价对应PE 为12.28、10.56、9.18 倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：国内能源基建投资不及预期；国内外市场竞争风险；海外政治经济复杂恶化风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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