光威复材(300699)：全年业绩稳定增长 碳纤维新产品赋能长期发展

事件：公司发布2022 年业绩快报，2022 年全年实现营收25.18 亿元，同比下降3.41%，归母净利润9.32 亿元，同比增长22.88%，扣非归母净利润8.80 亿元，同比增长23.45%；其中四季度单季实现营收5.78 亿元，同比下降10.39%；归母净利润1.82 亿元，同比增长30%。
全年业绩稳定增长，碳纤维新产品持续贡献利润。报告期内碳纤维板块实现收入13.94 亿元，同比增长9.27%；碳梁业务受原材料价格和四季度海外客户调整订单影响，实现收入6.62 亿元，同比下降18.12%；预浸料业务受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，实现收入3.00 亿元，同比下降16.60%；复合材料制品业务实现收入0.81 亿元，同比下降16.08%；精密机械板块实现收入0.49 亿元，同比增长2.19%；光晟科技板块实现收入0.25 亿元。报告期内，公司量产定型碳纤维降价、疫情和海外客户调整碳梁订单对公司收入造成影响，但利润仍保持较好增长，T800H、M40J/M55J 及T700S/T800S级在内的多款新产品持续贡献业绩，在一定程度上弥补了定型碳纤维降价带来的影响。
碳纤维产品种类持续丰富，看好公司长期成长性。报告期内，公司CCF700G碳纤维通过装机评审，2022 年四季度开始有订单和交付；T800H 碳纤维进入验收阶段，已有批量供货并贡献收入；T700G/T800H 千吨级改造线已完成建设，正在进行等同性验证工作；民用T700S/T800S 碳纤维持续放量，受疫情影响，包头一期项目预计于2023 年上半年投产。目前全球应用碳梁以Vestas为主，公司碳梁业务受客户订单影响，2022 年7 月19 日Vestas 碳梁专利正式到期，预计未来随着碳梁工艺的逐渐推广，碳梁业务将持续向好。
聚焦高端应用领域，全产业链布局优势显著。在国产大飞机方面，公司碳纤维原材料和用于内饰的阻燃预浸料均已通过PCD 验证并获得预批准，目前与第三方合作形成了小批量应用，据中国商飞，截至2022 年底，C919 累计获得32 家客户1035 架订单，随着国产大飞机的交付，预计将进一步促进碳纤维在民用航空领域的国产替代进程。公司是国内少有的碳纤维全产业链布局企业，有助于公司了解终端客户需求，进一步提升产品附加值和盈利能力。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.34 亿、11.53 亿、13.56 亿元，EPS 分别为1.80、2.22、2.62 元，当前股价对应PE分别为35.6、28.9、24.5 倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：产品价格下降、新产能投产不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。