复旦微电(688385)：FPGA平台型优势凸显

事件：1 月20 日，公司公告2022 年业绩预告，2022 年营收34.3-36.3 亿元， 同比增长33.09%-40.85% ； 归母净利润10.2-12.0 亿元，同比增长98.26%-133.25%；扣非归母净利润9.5-11.3 亿元，同比增长113.87%-154.39%。
股权激励强化人才优势，彰显公司信心。22 年公司预计实现归母净利润10.2-12.0 亿元，同比增加98.26%-133.25%。公司因实施限制性股票激励计划，预计22 年影响损益的股份支付费用约为1.26 亿元，同比增加1.11 亿元。根据21 年12 月7 日公司关于向激励对象首次授予限制性股票的公告，公司21 年激励计划首次授予的限制性股票预计在23/24/25 年产生0.78/0.42/0.17 亿元的限制性股票摊销成本，后续股权激励费用对损益的影响将逐渐减弱。若剔除股份支付费用对损益的影响，22 年公司预计实现归母净利润11.5-13.3 亿元，同比增长116.74%-150.79%。
五大产品线布局不断完善。（1）安全与识别芯片：应用于银行卡、社保卡、门禁卡、公交卡等，且公司在三代社保卡市场开拓成效显著。（2）非挥发性存储器：总体与行业同频，短期需求承压，但公司正持续向新工艺节点、低压或宽压、高速、高可靠性（拓展工规、车规等）发展方向研发新品。（3）智能电表芯片：公司的第二代MCU+计量融合的SoC 芯片已经提供样片供客户使用，目前主要针对国外市场，同时也为未来电表单模改双模的规约变化提前准备。（4）FPGA 及其他芯片：公司正积极拓宽FPGA布局并拟通过PSoC 募投项目不断提升FPGA的性价比。（5）集成电路测试：公司正加强重点行业市场开拓，进一步提升高端集成电路测试业务市场地位。
FPGA 供不应求，平台型优势凸显。公司的FPGA 及其他芯片20 年/21 年/22Q1-Q3 的营收占比为12.06%/16.58%/22.19%，其中FPGA 及其他芯片22Q1-Q3 实现营收6 亿元，同比+111%，持续放量，供不应求。目前公司FPGA 产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品，作为FPGA 平台型公司，截至22 年半年度，公司累计向超过500 家客户销售相关FPGA 产品，技术实力与产品性能获得广泛认可。同时公司正积极增加FPGA 产品种类并拟通过PSoC 募投项目不断提升FPGA的性价比，随着FPGA市场容量的动态增长，公司的FPGA平台型优势愈发凸显。
盈利预测： 我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为35.9/44.5/53.4 亿元，归母净利润分别为11.1/14.8/18.8 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：
（1）行业增速放缓；（2）下游需求不及预期；（3）存货跌价；（4）新产品开发不及预期；（5）供应商集中度较高及原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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