清源股份(603628)2022年业绩预增点评：业绩同比高增 欧洲及新兴市场持续开拓

　　事项：
　　公司发布2022 年年度业绩预增公告。预计公司2022 年年度实现归母净利润0.90~1.20 亿元，同比+90.00%~+153.33%；实现扣非归母净利润0.85~1.17 亿元，同比+90.09%~+161.55%。其中2022Q4 实现归母净利润0.22~0.52 亿元，同比扭亏为盈，环比-45.56%~+29.70%；实现扣非归母净利润0.19~0.51 亿元，同比扭亏为盈，环比-51.94%~+29.82%。业绩符合预期。
　　评论：
　　澳洲分布式支架龙头，业务发展向好。公司主营业务主要有光伏支架与电站开发与建设两类，2022H1 营收占比分别为84.2%/14.2%。截止2022 年二季度末，公司产品已覆盖全球30 多个国家，累计销售超15GW。公司光伏支架产品主要有屋顶支架、地面支架和智能跟踪器三大类，主要销售区域为澳洲、中国、欧洲及日本等。创下连续12 年澳洲屋顶光伏市场占有率第一的记录。光伏行业景气度持续上升，带动光伏支架需求增长，公司支架业务发展向好。
　　欧洲市场需求高增，国内市场有望进一步放量。俄乌冲突使得欧洲分布式光伏支架市场需求持续向好，公司欧洲销售团队积极拓展客户，树立并提高品牌知名度，公司光伏支架业务在欧洲实现大幅增长。2022H1，公司分布式光伏支架业务在欧洲实现营业收入5384.9 万元，同比增长612.3%。公司积极与创维光伏、中来股份和天合光能等国内分布式光伏EPC 厂商合作，把握国内分布式光伏市场的发展机遇。随着产业链价格回落，国内集中式电站启动在即，带动国内地面固定支架和跟踪支架需求的回升，公司于2022 年新建新疆基地，主要覆盖西北地区，公司在国内市场有望进一步放量。
　　积极推广储能产品，拥抱新兴蓝海市场。公司正在欧洲及澳洲等地区积极推广自主品牌的户用储能系统产品，公司的TNK 系列户用储能系统，采用磷酸铁锂电池，PCS 一体化设计，内部集成BMS，EMS 功能。海外户用储能渗透率仍然较低，行业发展空间广阔。此外，公司推出的jeri 品牌便携式电源主要面向澳洲及日本市场，把握行业高速发展机遇，有望为公司贡献新的利润增长点。
　　投资建议：公司为澳洲分布式光伏支架龙头，同时公司对欧洲、中国和东南亚等新兴市场的开拓逐渐收获成效，中短期具有较强的业绩增长能力，并基于渠道复用性和终端重叠性拓展户用储能领域。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.05/1.70/2.73 亿元，当前市值对应PE 分别为44/27/17 倍，给予公司2023 年35x PE，对应目标价21.73 元/股，维持“推荐”评级。
　　风险提示：光伏支架需求不及预期、原材料价格回落不及预期、公司市场开拓不及预期、竞争加剧风险、相关测算具有一定主观性等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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